本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年(nián)收益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金(jīn)从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且(qiě)是(shì)连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思实际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行业(yè)均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中的回购预(y蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思ù)期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局(jú)日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其(qí)成为中(zhōng)特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说(shuō)，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要(yào)看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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