在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低(dī)迷(mí)时(shí)期(qī)被视(shì)为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们(men)相信美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的(de)最新调查中，现金持有最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年(nián)区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部(bù)分归(guī)因于那(nà)些对价(jià)格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基(jī)金的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能(néng)会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据(jù)和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就(jiù)连(liá最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思n)美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它(tā)们的领先地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美国(guó)经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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