近日(rì)，国(guó)内上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于(yú)白银工(gōng)业(yè)属性及美(měi)联储(ch百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗ǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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