A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公(gōng)司(sī)股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱还有来(lái)自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出(chū)科技(jì)企业(yè)的(de)竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎(hū)也预(yù)示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱>。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基(jī)础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能(néng)正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。