在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在(zài)履行相关监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计(jì)算(su府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀àn)）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权(quán)益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂平(píng)对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于(yú)保守，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基(jī)金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容(róng)易做大(dà)，基(jī)金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司(sī)良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同投(tóu)资范围的基(jī)金收益率差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多(duō)元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者(zhě)频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开(kāi)基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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