来源：梁中华(huá)宏(hóng)观(guān)研究(jiū)

　　·概 要(yào) ·

　　美联储如期(qī)加(jiā)息25BP，并按计划缩(suō)表。坚(jiān)持加息的关键仍是通胀压(yā)力太大。

　　本(běn)次美(měi)联(lián)储声(shēng)明较3月有何变化？第一(yī)，重(zhòng)申(shēn)经济依(yī)然稳(wěn)健，表述修(xiū)改为“一季度经济(jì)温和(hé)增长，就(jiù)业强劲，失业率(lǜ)在低位”。第(dì)二，重申美国银行稳健，明确银行风(fēng)险导致家(jiā)庭和(hé)企业信贷的收紧。第三(sān)，重申通胀压力，“通货膨(péng)胀仍然很(hěn)高(gāo)，委员(yuán)会(huì)仍然(rán)高度(dù)关(guān)注通货膨胀风(fēng)险”。第四，修(xiū)改货币(bì)政策(cè)表述，重申(shēn)“委员(yuán)会评估货币政(zhèng)策(cè)的滞后影响”，删除“委员(yuán)会(huì)预计一(yī)些额外(wài)的政(zhèng)策(cè)紧缩(suō)可能是适(shì)当的”。

　　鲍(bào)威尔有何表(biǎo)态？关于(yú)经济，认为(wèi)经(jīng)济可能面临来自紧缩(suō)信贷的阻力，其影响(xiǎng)还需(xū)要时间来体现；预(yù)计美国经(jīng)济温和增长(zhǎng)，有可能避免衰退，或者是温和衰退。关于(yú)加息(xī)，本次加息依然是(shì)共识；认(rèn)为原(yuán)则(zé)上不需要利率(lǜ)提高那么高，正在评估(gū)是否达到限制性水平，认为或已经(jīng)达到(dào)（或已经(jīng)接近(jìn)达到）。关于降息，强调劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)在(zài)走(zǒu)弱，但依(yī)然强劲，薪资水平仍高；通胀(zhàng)有所(suǒ)缓和，但依然高(gāo)企(qǐ)，远高于(yú)目(mù)标，降低通胀仍需较(jiào)长(zhǎng)时间，当前(qián)降息并(bìng)不合适。关于银行和(hé)债务上限，强调地区性银行发挥非常重要(yào)的作用(yòng)，不希望大型(xíng)银(yín)行进行大规模(mó)收(shōu)购，银行业总体上有所改善(shàn)，美国银(yín)行(xíng)系统健(jiàn)康且具有弹性。强调应(yīng)及时提高债务上限。

　　1

　　如(rú)期加(jiā)息25BP

　　如期加息25BP。2023年5月3日(rì)，美联储5月FOMC热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭会(huì)议决定(dìng)加息25BP，上调(diào)联邦基(jī)金利(lì)率区间至5.0％-5.25％，利(lì)率(lǜ)回升至2006年6月(yuè)以来(lái)的(de)高点。此外，上(shàng)调(diào)准(zhǔn)备金余额利率（IORB）至5.15％，上调隔(gé)夜逆回购利率（ON RRP）至5.05％，上调主要(yào)信(xìn)贷利(lì)率至(zhì)5.25％，上调隔(gé)夜回购利率至5.25％。

　　按计划缩表，美联储将继续减持美(měi)国国债(zhài)、机构债(zhài)务和(hé)机构抵(dǐ)押(yā)贷款支持证券，上限为950亿美元（600亿美元国债和350亿美元MBS）。

　　我(wǒ)们(men)认为，美联(lián)储坚持加(jiā)息的(de)关键(jiàn)仍在于通胀压(yā)力(lì)较(jiào)大。例如，3月美国核心通(tōng)胀(zhàng)季调环比仍在0.4％的高位，且(qiě)已经连续4个(gè)月处于高位；核(hé)心通胀年化同比也仍在4.9％，边际上并没有(yǒu)明显降温。本轮加息是80年(nián)代(dài)以来最快的热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭一次，10次便累计加息5热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭00BP。

　　2

　　加息或将结束

　　从(cóng)声(shēng)明来看，与2023年3月相比(bǐ)有哪些变化(huà)？

　　关于经济方面，重申经济(jì)依然稳健。不过表述(shù)修改为“1季度经济活(huó)动以适度的速度增(zēng)长，最近几个月就业增长(zhǎng)强劲，失业率保持在低位”。

　　关于通胀方面(miàn)，重申通(tōng)胀压力(lì)。“通货膨(péng)胀仍然(rán)很高”、“委员(yuán)会仍然高度(dù)关注通货膨胀风险”、“致力(lì)于恢复2％的(de)通胀目标(biāo)”。

　　关于加息方(fāng)面，或(huò)将停止加息。重(zhòng)申委员(yuán)会将评(píng)估货币政策的滞后影(yǐng)响，“在确定额外的政策(cè)紧(jǐn)缩在(zài)多大程(chéng)度上适合(hé)于随着时间的推移将通货膨胀(zhàng)率恢复到2％时，委员会将考虑货币政策的累积紧缩(suō)，货币政策影响经济活动和通货膨胀的滞后，以及(jí)经济和(hé)金(jīn)融发(fā)展”。重点是删除了“委员(yuán)会预计(jì)，一(yī)些额外的政策紧缩(suō)可能是适(shì)当(dāng)的，以实现一种(zhǒng)货币政(zhèng)策立场(chǎng)”，表(biǎo)明美联储加息(xī)或将结束。

　　关于(yú)银行风险，重(zhòng)申美国银行(xíng)稳健。“美(měi)国(guó)银行(xíng)体系稳健且富有弹性(xìng)”；明(míng)确(què)银行风险(xiǎn)导致了家庭和企业(yè)信贷的(de)收紧（上一次(cì)表述为(wèi)“可能”），重申这对经(jīng)济、就业(yè)和通(tōng)胀的影响存在不(bù)确定性(xìng)，“家(jiā)庭和企业(yè)信贷条件(jiàn)收紧可能会拖累经济活动(dòng)、就业和(hé)通胀，这些影响的程度仍(réng)不确定。”

　　3

　　鲍威尔有何表态？

　　关于(yú)经济，仍期待“软着陆”。美联储主席鲍威尔认为，经济(jì)可能面(miàn)临来(lái)自紧缩(suō)信贷(dài)的阻(zǔ)力(lì)，其影响还需要时间来体现（尤其是住房(fáng)和投(tóu)资领域）。不过明确指出(chū)，如果美国(guó)出现经(jīng)济衰退，希望是温(wēn)和的(de)；强(qiáng)调，美国可能会出(chū)现(xiàn)轻微的(de)经济衰退。

　　关于加息，或已经达(dá)到限(xiàn)制性(xìng)水平。美联储(chǔ)在3月议息会议时，就(jiù)已经在讨论停止加息的问题；不(bù)过，鲍威(wēi)尔指出本次加(jiā)息依(yī)然是共(gòng)识，所(suǒ)有人全票通过，一(yī)些政策制(zhì)定者(zhě)谈到停(tíng)止加息，但不(bù)是本(běn)次会议(yì)。

　　对于(yú)未来(lái)利率终点的(de)问题，鲍威尔认为(wèi)原则(zé)上不需要利率提高(gāo)那么高，正在评估是(shì)否(fǒu)达(dá)到限制性水平，认为或已经达到了限制性水平（或已(yǐ)经接近达到），也就意味着也(yě)许(xǔ)可以暂停(tíng)加息了(le)。后续政策(cè)变化的关键仍是审视数(shù)据(jù)，尤其是通胀。

　　关于降息(xī)，当前并不合适。鲍威(wēi)尔(ěr)强调，美国(guó)劳(láo)动力市场(chǎng)在走弱，但依(yī)然强劲，失(shī)业率(lǜ)仍(réng)在低位，薪资水平仍高，高于2％的(de)通胀水平。整体通胀有所缓和(hé)，但(dàn)依然高企，远高于目(mù)标水平，降(jiàng)低(dī)通(tōng)胀仍需较长时间，当前降息并不合适(shì)。

　　关于银行(xíng)风险，鲍威尔强调地区性银行发挥非常重(zhòng)要的作用，不(bù)希望大型银行进行大规模收(shōu)购，银行业总体(tǐ)上有(yǒu)所改善，美国银行系(xì)统健康且具(jù)有弹性。银(yín)行危机(jī)的影响程度目前尚不确(què)定。

　　关于债务上限风险，鲍威尔强(qiáng)调应及(jí)时提高债务上(shàng)限，如果没有达(dá)成债务协议(yì)，经济后果“高度不确定”。此(cǐ)前，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦也(yě)强调，如果(guǒ)国会不尽早采取(qǔ)行(xíng)动提(tí)高债(zhài)务上限，美国可能最早于6月(yuè)1日出现债(zhài)务(wù)违约。

　　由于(yú)美(měi)联邦(bāng)政府触及31.4万亿美元的法定举债(zhài)上(shàng)限，美国财(cái)政部于今年1月宣布采取特别措施，避(bì)免(miǎn)联邦(bāng)政府发生债务违约。美国国会预算办公室5月1日发布的最新报(bào)告(gào)显(xiǎn)示，美国在(zài)6月初耗(hào)尽资(zī)金的风(fēng)险(xiǎn)较(jiào)之前(qián)更高。

　　往前看，美国银行风(fēng)险演变成系统性风险的(de)概率或有限，但中小银行破产或依(yī)然会出现。目前市场(chǎng)依(yī)然预期(qī)美(měi)联储6-7月维持利率(lǜ)水(shuǐ)平不变(biàn)，9月开始降(jiàng)息（概率达(dá)70％），年(nián)内至少降(jiàng)息50BP（概率达90％）。我们认为，美国经济虽(suī)在(zài)下滑，但依然有韧性(xìng)；美国通胀压力仍(réng)大，年内降(jiàng)息概(gài)率或较低。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭