5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科(kē)伦药(yào)业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来持续处于低位水平，具(jù)有(yǒu)较大吸引力(lì)。截至5月23日(rì)，医(yī)药(yào)生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历史较低分位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题(tí)行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块(kuài)作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板(bǎn)块(kuài姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位)是否还有(yǒu)新的业绩驱(qū)动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确(què)定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药(yào)除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年(nián)一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药(yào)板(bǎn)块中(zhōng)具(jù)有较好(hǎo)成长能力(lì)的(de)低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创新药、器械企业的产(chǎn)品销售(shòu)前景(jǐng)，国内市场仍(réng)未达到(dào)预(yù)期(qī)，原因(yīn)在(zài)于近几年来，由于老龄化(huà)，国(guó)内医保支出并未增加太(tài)多，增速(sù)中(zhōng)的(de)增(zēng)量大部分都被用(yòng)于疫情(qíng)相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗(liáo)行业，增长速(sù)度并不(bù)快。首(shǒu)先(xiān)，结(jié)构性的分化是非常(cháng)明显的(de)，传统(tǒng)药企必须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去的三(sān)年中，港股创新药企的年(nián)化(huà)营收增速高(gāo)达70％。对本(běn)土医药企业而言(yán)，要实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的(de)胜(shèng)负(fù)手(shǒu)

　　目(mù)前(qián)在总需求(qiú)复苏不及预(yù)期的(de)背景下，医(yī)药(yào)板块中有刚性需求的(de)新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域(yù)之一，一定程(chéng)度上(shàng)或仍(réng)是今年(nián)医药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会(huì)召(zhào)开(kāi)新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布(bù)局。县医(yī)院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断(duàn)提高(gāo)县级医院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才、技术(shù)、管理的下移，通(tōng)过城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本(běn)医疗卫(wèi)生需(xū)求，为普通疾病(bìng)在市县范围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作(zuò)中(zhōng)，将继续推进临(lín)床(chuáng)重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按(àn)照(zhào)“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病(bìng)学(xué)、病理学等(děng)专科(kē)建设，补齐资源短板，完(wán)成预期(qī)的建设任(rèn)务。随着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相(xiāng)关的基层(céng)医疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的(de)板块将会有较大的发展空间(jiān)。其(qí)中的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台(tái)，医(yī)疗器(qì)械市场持续扩张(zhāng)。随(suí)着国家(jiā)继续支(zhī)持优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资(zī)源向下扩容，释放(fàng)更(gèng)多中、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的(de)基础(chǔ)设施建设的背景下，预(yù)计医(yī)疗器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗(liáo)器(qì)械市(shì)场的快速(sù)发展。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比的优势加(jiā)速进入医(yī)院，长期而言(yán)，随着多项(xiàng)政策(cè)支(zhī姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位)持的持续加(jiā)强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大(dà)型(xíng)医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华(huá)富(fù)证(zhèng)券建(jiàn)议关(guān)注国内高(gāo)端(duān)医疗设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新光。这些企业(yè)具有较(jiào)好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研(yán)发能力(lì)。

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