北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却(què)仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的(de)增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据(jù)保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美(měi)元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经验来二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗(lái)看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的(de)涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍(réng)市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的(de)讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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