昨(zuó)夜美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银(yín)行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大至超(chāo)过40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一(yī)度(dù)跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一(yī)共和银行已在为其部(bù)分业务(wù)寻(xún)找买家(jiā)，但潜在的收(shōu)购(gòu)方担心承担过多风险。目前可能的解(jiě)决方案(àn)是，向近期曾为第(dì)一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司接(jiē)管该(gāi)银行，并(bìng)为所(suǒ)有存(cún)款提供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士报(bào)道，白(bái)宫或美国财(cái)政(zhèng)部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这(zhè)家银行能否在未来(lái)的(de)日子继(jì)续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发表“破(pò)产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司的接管）目前正变得(dé)越来越有(yǒu)可能，因为(wèi)第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退(tuì)的(de)担忧增加，油价(jià)周三延续(xù)前一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新报道称(chēng)，美国联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一(yī)共和银行从美(měi)联储取(qǔ)得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释(fēng)险不断，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍然(rán)高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此(cǐ)扩大(dà)的(de)经济(jì)衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择(zé)，无疑(yí)是市场(chǎng)最引(yǐn)人(rén)瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)看来，对(duì)于美(měi)联储货(huò)币政策，大概率还是维持加(jiā)息的大方向，只不过加(jiā)息力(lì)度会(huì)维持25个基(jī)点，不会像(xiàng)去(qù)年那样以50个基点的(de)大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处(chù)于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率和美国银(yín)行业(yè)危机引(yǐn)发了(le)经济减速，但是据(jù)我们测算当(dāng)前美国私人部门(mén)资(zī)产(chǎn)负债表受冲击(jī)的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短(duǎn)期(qī)经济(jì)减(jiǎn)速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联(lián)储加息(xī)的经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区(qū)银行(xíng)担忧(yōu)引(yǐn)发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于(yú)当前美(měi)国(guó)商业银行危机主要是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机(jī)时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统(tǒng)性风险(xiǎn)暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席(xí)宏观分(fēn)析师赵旭(xù)初同样认(rèn)为，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较(jiào)小的，基(jī)于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷(gǔ)银行的事(shì)件(jiàn)来看，政策部(bù)门应对(duì)危机的速度和积(jī)极性非常高，在(zài)这种形(xíng)式下，去押(yā)注系统性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了(le)几乎失控的风险，如(rú)金融机构或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下(xià)，美(měi)联(lián)储是不会(huì)在7月份就(jiù)去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少(shǎo)这一(yī)争论，全球(qiú)知名机(jī)构的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理们也开始产(chǎn)生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投(tóu)资和西(xī)部(bù)信托等公司(sī)认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)和其他(tā)央(yāng)行将在(zài)加息方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使(shǐ)这意味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目(mù)标可(kě)能会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑，面(miàn)对粘性极(jí)强的通胀，美联储和(hé)其他央行的政策制(zhì)定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业(yè)的(de)风险，换句话说(shuō)，央行(xíng)们(men)最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从(cóng)美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行(xíng)业信(xìn)贷收紧导致消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)指数(shù)下(xià)降，消费支出增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)是确定性事(shì)件，说明未来美国(guó)经济继续减(jiǎn)速也是(shì)大概(gài)率事件(jiàn)。推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释然而(ér)，由于美国居民消(xiāo)费(fèi)支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发(fā)市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和(hé)反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随(suí)着美国居民利息(xī)支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于经济(jì)严重减速加快导致大(dà)规模(mó)恐慌再现的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心的下(xià)降和最(zuì)近的(de)美国居(jū)民(mín)部门信用(yòng)卡违约率(lǜ)上(shàng)升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负(fù)债表和收入(rù)状况边(biān)际上会(huì)有恶化(huà)也是情理之中；但美国居民部门已经经过了(le)十年的(de)去杠杆，本(běn)身资产负(fù)债处于一个相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是为何即便(biàn)消费信(xìn)心(xīn)在(zài)恶化(huà)，即便银行(xíng)利率在(zài)飙(biāo)升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示(shì)着美国居(jū)民部门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避(bì)险情绪的(de)催化(huà)有两方面的背景，一是按(àn)照历史经验看(kàn)，海外加(jiā)息结束到降(jiàng)息之间就是一个容(róng)易出风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点已经看(kàn)到，同比(bǐ)高点接近看到，在中(zhōng)国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下(xià)，市场对全(quán)球经济的预期想要进一步边(biān)际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题(tí)材下跌(diē)与(yǔ)海外(wài)银行业危机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为(wèi)，今年(nián)大的(de)宏观周期和(hé)前几年有所不同，国(guó)内和海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快(kuài)，所以不至(zhì)于出现单边(biān)的持续(xù)性共振，这就导致(zhì)各类风险资产(chǎn)难以出现大(dà)幅(fú)度的流畅单(dān)边行情，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走弱 有(yǒu)色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的(de)有(yǒu)色金属板块全(quán)面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金(jīn)属研究(jiū)总(zǒng)监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行有两个利(lì)空背景和一(yī)个触发因素，一(yī)是(shì)临近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临国内五一假期，资金提前(qián)流出规避不确(què)定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美(měi)银行季报(bào)再爆利空，引发市场对银(yín)行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然(rán)升(shēng)温，美股大幅(fú)下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快(kuài)速(sù)回升(shēng)，成为有色(sè)板块全(quán)面(miàn)下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直在(zài)衰退(tuì)论和加(jiā)息预(yù)期之间摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面对银(yín)行业和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预(yù)期降低(dī)。加息预期降低后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停(tíng)止，市(shì)场(chǎng)又继(jì)续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货(huò)有色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内面临(lín)五一(yī)假期(qī)，之前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大(dà)部分品种还在区间运行，除(chú)了(le)锌的空(kōng)头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底反弹和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却(què)出现不一样(yàng)的声音。一是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等(děng)行(xíng)业样本企(qǐ)业(yè)开工率却出(chū)现接连下降，社(shè)会(huì)库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部分下(xià)游加工企业订单(dān)难(nán)以(yǐ)为继，且产成(chéng)品库存较往年出(chū)现小(xiǎo)幅累积，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着之前(qián)的“强(qiáng)预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏(hóng)观环境并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避(bì)不(bù)确定性(xìng)风险，价格出(chū)现回调并(bìng)不意外，昨日有色(sè)价格快速回落(luò)也是近段时间对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在节前(qián)持续表现偏(piān)弱，下(xià)游企业(yè)可(kě)适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具(jù)体的行业数据(jù)来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最(zuì)近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的增长，可(kě)能(néng)和(hé)旺季(jì)慢慢过去(qù)也有关系。此外(wài)，4月的总(zǒng)体预测(cè)值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格(gé)一旦(dàn)大跌到(dào)目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出(chū)现，错综复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上(shàng)的市场(chǎng)预(yù)期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不(bù)会降息。我们(men)要(yào)警惕(tì)这种市场过于一致的(de)情况。因(yīn)为美通胀(zhàng)高位持续，美联储(chǔ)的(de)结果导向很可能使得加息(xī)时间或者幅度超预(yù)期(qī)，这样市场就会有(yǒu)超预期(qī)的下跌。最主要的是(shì)，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应(yīng)的(de)增(zēng)速(sù)，整个周期是向下(xià)而不是向上(shàng)。因此，我对整个板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏空思路(lù)，投资(zī)者(zhě)可以用(yòng)振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更多(duō)的是(shì)反映市场对(duì)未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间的(de)需求预(yù)期，展大鹏(péng)认为(wèi)，其对(duì)有色(sè)板块的短期(qī)或短线影响并不显著，短期可关(guān)注供求现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系以及(jí)可能突发的(de)风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的(de)是在(zài)多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大了价(jià)格短线的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说(shuō)。

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