5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基(jī)金(jīn)密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前(qián)半导体(tǐ)行业(yè)复苏(sū)不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等(děng三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句)终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对(duì)资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材(cái)料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年(nián)的充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句fēng)险方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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