北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美国(guó)劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们(men)预测(cè)的(de)中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也(yě)超过(guò)了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就(j得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手iù)业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同的(de)方向：劳动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上(shàng)表示(shì)，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白(bái)银(yín)实物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会(huì)对经济和(hé)金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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