自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金(jīn)经(jīng)理们(men)近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是(shì)一次全(quán)新的(de)技术革命，但直言(yán)客观上当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基(jī)民(mín)关注的(de)基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一(yī)季度(dù)末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构(gòu)上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投(tóu)资思(sī)路，这(zhè)一次也(yě)不(bù)例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来(lái)说，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出(chū)对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长期复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研(yán)究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的(de)定期报告并对财(cái)务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会(huì)反映在财务数(shù)据中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对(duì)一家(jiā六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思)公司过去和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切(qiè)。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成功的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的(de)重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去年四季度(dù)末的前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经(jīng)济(jì)基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一步增(zēng)强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分(fē六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思n)国企(qǐ)相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上用医(yī)药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于(yú)短期(qī)基本(běn)面一般(bān)或(huò)者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓(hào)减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最新的(de)投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本(běn)市(shì)场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获(huò)得超额(é)认知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上(shàng)来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平时的(de)不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正是在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要(yào)城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位(wèi)居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国(guó)各(gè)级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则(zé)在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们(men)应该看(kàn)到(dào)是(shì)积极(jí)的因(yīn)素正(zhèng)在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的(de)整(zhěng)体估(gū)值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现在所面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的(de)预期(qī)回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备(bèi)精(jīng)确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享(xiǎng)企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未来(lái)市(shì)场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板(bǎn)块变(biàn)化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非(fēi)择(zé)时(shí)的投资风格(gé)，保持(chí)合(hé)同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美(měi)的集(jí)团新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再(zài)创新低(dī)，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激(jī)预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时(shí)间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近期公布(bù)的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来(lái)的金融(róng)风险更多是流(liú)动性(xìng)问题(tí)，底层资产问(wèn)题(tí)不(bù)大，海外央行及时(shí)救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发(fā)达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意(yì)味着全(quán)球无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注(zhù)整(zhěng)个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多(duō)看看(kàn)微观企(qǐ)业(yè)变化可以让内(nèi)心更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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