大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过(guò)是(shì)爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会(huì)全(quán)面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩(suō)、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提出，在(zài)京j属于北京哪个区的车超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施(shī)建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)终究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接(jiē)管了第一(yī)共和银(yín)行，这(zhè)是本(běn)轮美国(guó)银行业危机中第四家倒(dào)下的(de)银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上(shàng)第(dì)二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人(rén)机(jī)出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没(méi)有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的(de)时间(jiān)和地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基(jī)位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续(xù)不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业(yè)绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上(shàng)半(bàn)年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业(yè)绩(jì)明显改善(shàn)，且在二(èr)季度(dù)有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公(gōng)司(sī)业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件(jiàn)性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场(chǎng)机会(huì)仍(réng)大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于(yú)科技周(zhōu)期与复(fù)苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主线(xiàn)，后续或(huò)依(yī)据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关(guān)注复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看(kàn)，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散京j属于北京哪个区的车(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来(lái)经济(jì)增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益市场及(jí)原(yuán)油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务(wù)上限博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明(míng)国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险(xiǎn)不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动(dòng)的(de)数字(zì)经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市(shì)和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不(bù)会持(chí)续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为(wèi)可(kě)能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完(wán)成(chéng)大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获(huò)取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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