周一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性(xìng)操作模(mó)式，在股(gǔ)市大(dà)幅下(xià)挫的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而(ér)高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当(dāng)日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成交均价测算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金(jīn)的逆(nì)市买入(rù)，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基(jī)金经理表示，预(yù)计复(fù)苏仍(réng)是中(zhōng)国经(jīng)济中长期(qī)的趋势(shì)，但(dàn)耐用品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取整(zhěng)个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是(shì)前(qián)期炒作有逐步退潮趋(qū)势(shì)，中(zhōng)期在市场炒作(zuò)热度(dù)有所回(huí)落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联(lián)网和传媒等调整下(xià)来的行业(yè)，可能会继(jì)续受到了资(zī)金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权(quán)重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出现分化(huà)，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数据(jù)不及预期，权(quán)重板块回调带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估(gū)值(zhí)央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低(dī)估值(zhí)央企或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去(qù)的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和(hé)低配背景下，部分(fēn)企(qǐ)业(yè)因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大金(jīn)融(róng)整体(tǐ)估值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期(qī)看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当(dāng)前估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净流(liú)出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评(píng)价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能(néng)会受(shòu)到获利盘(pán)的短期卖出。不(bù)过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续(xù)披露，非(fēi)银金(jīn)融业(yè)绩(jì)超预期，证券板块(kuài)市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一季(jì)度(dù)显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力(lì)实现了一定的(de)增长，负债(zhài)端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总(zǒng)体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电(dià什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级n)力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数等因(yīn)素(sù)影响，预计(jì)今年二季(jì)度(dù)电力消费增速(sù)将有望回升(shēng)。在电(diàn)力市场(chǎng)化改(gǎi)革的持(chí)续推进下，什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和(hé)辅助(zhù)服务市场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容(róng)量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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