大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区(qū)都没(méi)出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主(zhǔ)持会(huì)议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近(jìn)平同(tóng)志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国(guó)内国际两个大局(jú)，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大(dà)决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市(shì)场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行终究(jiū)还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮(lún)美国(guó)银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也(yě)是(shì)美国(guó)历(lì)史(shǐ)上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其(qí)工(gōng)作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动(dòng)袭击(jī)时普(pǔ)京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试(反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序shì)图袭击(jī)俄(é)罗斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的(de)信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基(jī)位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭(xí)击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续不(bù)断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也(yě)将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市(shì)场(反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期(qī)回归(guī)理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高(gāo)频(pín)数据(jù)验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可(kě)能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于预(yù)期方向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产(chǎn)、海外(wài)映(yìng)射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合(hé)短(duǎn)期驱动逻(luó)辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则(zé)大幅(fú)上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促(cù)使(shǐ)美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务消费(fèi)大(dà)幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和(hé)预(yù)期(qī)的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间(jiān)是(shì)3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表(biǎo)明(míng)资(zī)本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们(men)认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个(gè)短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济数(shù)据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的(de)战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获取超(chāo)额(é)收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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