金(jīn)融界5月15日消息 央(yāng)行今日(rì)进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利(lì)率为(wèi)2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗p>

　　消息面(miàn)上，上周(zhōu)五(wǔ)曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开表示(shì)目前实际利率的(de)水(shuǐ)平是比较合(hé)适，且4月28日政治局(jú)会议(yì)对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下(xià)周(zhōu)缴税(shuì)周对资金(jīn)面(miàn)可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下调(diào)，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降(jiàng)幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证券分析(xī)，预计(jì)银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款利(lì)率上限的下(xià)调(diào)有(yǒu)助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降存款利(lì)率，严格(gé)上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此，存款(kuǎn)利(lì)率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但是这(zhè)并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分银(yín)行调(diào)降存款利率，严格(gé)上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东等多地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下(xià)调(diào)人(rén)民币存(cún)款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)将下调(diào)，引(yǐn)发“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”的热(rè)议。不过，作为(wèi)我国利率体系的(de)“压(yā)舱石(shí)”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存(cún)整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调(diào)降严(yán)格(gé)意义上(shàng)并非真(zhēn)的降(jiàng)息。归根结底，本轮(lún)存款利(lì)率调降(jiàng)也属于“利率市(shì)场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加(jiā)银行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维持高位，居(jū)民储蓄释放速度(dù)较慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄(xù)有(yǒu)望进一步流出(chū)，更(gèng)多流向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金(jīn)杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定(dìng)程度上可以疏通流动(dòng)性(xìng)淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策(俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗cè)利率(lǜ)接连调(diào)降后(hòu)，银行净息(xī)差大(dà)幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此(cǐ)压降存款成(chéng)本、规(guī)范吸储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调(diào)降客观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资(zī)产流入(rù)；回(huí)归(guī)基本面(miàn)来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银(yín)行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类似，可以(yǐ)降低负债端(duān)成本，保护(hù)银(yín)行净(jìng)息差(chà)。当前(qián)流(liú)动性(xìng)淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降，理论(lùn)上可以促使存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但我们(men)觉得(dé)刺激(jī)难度较大，倾向于(yú)认(rèn)为消费环比修复最快的时候已经过(guò)去(qù)。再回归经(jīng)济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续(xù)，意(yì)味着(zhe)长端(duān)利(lì)率仍有望继续(xù)下(xià)探(tàn)，高股息资(zī)产仍将(jiāng)占(zhàn)优(yōu)。

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