尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初(chū)春(chūn)季躁动(dòng)是计(jì)算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏(xià)认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的(de)需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的(de)增量(liàng)需(xū)求。建议关(guān)注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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