昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克(kè)希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁的(de)芒(máng)格出席(xí)伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦年度股东大会的问答(dá)环节。

　　本次大(dà)会召开时的(de)宏观背景颇不平静：美国银行(xíng)业(yè)动荡不安，债务上(shàng)限谈判僵持，经济徘(pái)徊(huái)于衰(shuāi)退(tuì)的危险(xiǎn)边缘，地缘(yuán)政治(zhì)冲突持续升温，人(rén)工智能正带来重大(dà)的机(jī)遇和风险，怀(huái)着(zhe)“朝圣”心态而来(lái)的投资者们热切盼(pàn)望聆听“奥马(mǎ)哈先知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开(kāi)前，伯克(kè)希尔哈撒韦发布一季度财报显示(shì)，第一季(jì)度净(jìng)利(lì)润355.04亿(yì)美元，去年同期为55.8亿美(měi)元(yuán)；第一(yī)季(jì)度(dù)营收853.93亿美元，去(qù)年同期为708.1亿美元；第(dì)一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年(nián)同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看巴菲(fēi)特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)后，监管(guǎn)机构必须做出赔偿(cháng)所有储户的决定，因为(wèi)不这样做可(kě)能会损害全球金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　“这(zhè)将是灾(zāi)难(nán)性的，”巴菲特(tè)在回答一个问题(tí)时说，如果储户得不(bù)到补偿，它给美国经济带来的后果(guǒ)无法(fǎ)想(xiǎng)象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒(máng)格都(dōu)认为，中(zhōng)美关(guān)系紧张对两国会(huì)造(zào)成不必要的伤害(hài)。芒格(gé)说(shuō)：“美(měi)国和(hé)中(zhōng)国发生(shēng)冲(chōng)突(tū)是很愚蠢的。我们(men)应该做的(de)就是和中国和睦(mù)相处。美国应该与中国大量开展自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会(huì)有竞争，但一直都需要判断，如果没有(yǒu)对方回应(yīng)，事情能有多大(dà)进步。两国都(dōu)会有(yǒu)竞争(zhēng)力，都(dōu)可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月(yuè)的(de)波(bō)动可(kě)能是二战以(yǐ)来最厉害(hài)的一(yī)次(cì)

　　巴菲特表示，我们大部分(fēn)的事(shì)业，在今年(nián)报告的营收都会比去(qù)年(nián)较低，这都是(shì)因为过去6个月经济的(de)不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这几(jǐ)个月公司都(dōu)经历了很多的(de)波动，这可能是二战以来(lái)最(zuì)厉害的(de)一次(cì)，二战的时候(hòu)我们没有办法获得商品、货物(wù)，但(dàn)是这一次(cì)的波动来自于(yú)另(lìng)外(wài)一个地(dì)方(fāng)，他们可能在过去的6个月(yuè)中出现了存(cún)货过(guò)多(duō)的(de)情况(kuàng)，这不(bù)是说好像失业率、就业率的(de)情况造成的，但是现在的经济环境(jìng)在这六(liù)个月(yuè)已(yǐ)经(jīng)非常不一(yī)样了，而我们很(hěn)多的经(jīng)理(lǐ)人(rén)对(duì)于这种情况感觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会(huì)一下(xià)子那么多(duō)卖(mài)不(bù)出去。现在我们才慢慢(màn)地让销售情(qíng)况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴(bā)菲特(tè)第一(yī)季度(dù)净卖出(chū)104亿美(měi)元(yuán)股票

　　巴菲特说，他(tā)在第(dì)一(yī)季度是股(gǔ)票的(de)净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克(kè)希尔出售了价(jià)值132亿美元的股票(piào)，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲特和他的(de)长期(qī)得力助手查理·芒格认为，当期的(de)估值没有(yǒu)吸引力。自今年年初以来，该公司的现金储(chǔ)备增(zēng)加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元(yuán)，为2021年底以来(lái)的最高水平。

　　芒格上个(gè)月表示，随(suí)着美联储加息和经济放缓，投资者应该(gāi)降低对股(gǔ)市回报的(de)预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出了悲观(guān)的预测：好日子可能已经结束。这位亿万(wàn)富翁投(tóu)资者(zhě)预(yù)计，随着经济低(dī)迷放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦公司大(dà)部分业务(wù)的收益(yì)今年将下(xià)降。因为在(zài)过(guò)去6个月左右(yòu)的时间里，美国(guó)经济的“令人难(nán)以置信(xìn)的(de)增长时期”已(yǐ)经接近尾声。伯克希尔经常被视为(wèi)经济健康状况的代表，因为其业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力(lì)公用事业(yè)和(hé)零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈撒(sā)韦公司的成功归功于过去几十年(nián)美(měi)国经(jīng)济的(de)惊人(rén)增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿贝(bèi)尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的(de)工(gōng)作，但他还(hái)会与贾恩一起协商(shāng)，做最后(hòu)的决策。公司(sī)传(chuán)承在执行上并不(bù)是这么简单，管(guǎn)理伯克希尔可能不仅需(xū)要现在的这五个(gè)下一代领导人，而是更多有能力(lì)的人。如果他们不能处理得当的话，他就不会(huì)将伯克希尔交(jiāo)给他们。他还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示(shì)，现在(zài)伯克希尔内部都(dōu)很支持阿贝尔等(děng)高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投(tóu)资者提(tí)问：美联(lián)储现有的资(zī)产负(fù)债表(biǎo)规模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心(xīn)美联储，支持(chí)美联(lián)储(chǔ)压低通胀(zhàng)率的(de)使命，他(tā)也不担心美联储(chǔ)的资产负债表，尽管打趣称“那是一个(gè)很(hěn)大的数字，而我喜欢看这些(xiē)大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负(fù)债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万(wàn)亿美元，就让(ràng)他想到一(yī)句话“现(xiàn)金永远不是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就(jiù)像二(èr)战刚(gāng)结束时美国所经历的那样。对此芒格也持相(xiāng)同观点，称如果靠不(bù)断印钱来解决短期问题将会(huì)有负面的后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何大幅持(chí)仓石(shí)油(yóu)股？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有其他地方可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井的衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许(xǔ)一(yī)年或者一年半就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西(xī)方石油的(de)管理层，对他们也很熟悉。西(xī)方石油做了很多好(hǎo)的(de)事情，建了很多新井还(hái)能盈利。伯克希尔并不会购买西(xī)方石油的控股权，管(guǎn)理(lǐ)层已经很棒了。未(wèi)来不确定是否会继续购买更多石油公司的股(gǔ)票，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取(qǔ)代美元的储备货币(bì)地位(wèi)

　　有投(tóu)资者提问：美(měi)国大批发债，美联储让债务货币化，中国(guó)巴(bā)西(xī)沙特等都(dōu)在与美(měi)元脱(tuō)钩，在这(zhè)种环境下，美(měi)元的货币储(chǔ)备地(dì)位何时(shí)会(huì)受威胁(xié)？

　　巴菲特(tè)认为，没(méi)有(yǒu)取(qǔ)代美元储备货(huò)币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没(méi)有(yǒu)人比美联(lián)储主席鲍(bào)威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控(kòng)制(zhì)财政政(zhèng)策。谁都不知(zhī)道，一(yī)种纸币能坚持用多久才会失控，尤其(qí)是在这种货币是全(quán)球储(chǔ)备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认(rèn)为，美(měi)国(guó)要大举印钞很容易，但应(yīng)该非(fēi)常小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦把通胀的(de)精灵(líng)从瓶子里(lǐ)放出来，就很难(nán)恢复，人们会对(duì)货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测会(huì)有什么结果，反正不会是好(hǎo)结果。现在（大量发(fā)债）是一(yī)个非常(cháng)政(zhèng)治化(huà)的决策。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通过印钞赢得选(xuǎn)票会适得其反。芒(máng)格(gé)在提到日本的(de)货币政策和财政政策(cè)时说，日(rì)本(běn)用日元做了些奇怪的事。对于日本实施的经(jīng)济政策，日本人应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元是(shì)储备货(huò)币，那些(xiē)事不可(kě)能发生。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日本(běn)有(yǒu)一个(gè)更有凝(níng)聚(jù)力的社会，但美国不应该效(xiào)仿日本。不(bù)断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价(jià)持(chí)续低迷，国(guó)家研究(jiū)启动第(dì)二批(pī)中央(yāng)冻猪肉收储(chǔ)

　　今年(nián)以来，在供大于(yú)需的(de)市场格局下(xià)，我国生猪价(jià)格整体偏弱运行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元/公(gōng)斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的(de)猪价走势，记者查询上甲数据(jù)梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪(zhū)价格曾(céng)出(chū)现一(yī)波企稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后(hòu)再(zài)次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至(zhì)今年低点(diǎn)13.9元/公斤后(hòu)，才再(zài)度出现小幅(fú)反弹(dàn)至4与25日(rì)的(de)15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期前又略有回落。

　　在近(jìn)期生猪价格低位运行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，国(guó)家(jiā)发改委于5月5日下午发布(bù)最新研究收储(chǔ)的公告称，据国(guó)家发展改(gǎi)革(gé)委监测，4月24日(rì)—4月28日(rì)当周，全国平(píng)均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警区间。根(gēn)据《50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间完善政府猪肉储备调节机制 做(zuò)好猪肉(ròu)市(shì)场保供(gōng)稳价工(gōng)作预案》规(guī)定，国(guó)家发改委(wěi)会同有(yǒu)关部门研究适时启动年内第二(èr)批中央冻猪肉储(chǔ)备收储工作，推动生猪价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在(zài)国(guó)家(jiā)发改(gǎi)委(wěi)发声后，生猪(zhū)期货(huò)市场预期走(zǒu)强，应(yīng)声上(shàng)涨。截至5月5日下(xià)午收盘，生(shēng)猪期(qī)货主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现(xiàn)货市(shì)场整(zhěng)体延续振荡(dàng)下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货日报记者采访(fǎng)时表示(shì)，4月来生猪现(xiàn)货(huò)价(jià)格呈先跌后(hòu)涨再跌的(de)振(zhèn)荡走势。

　　“具体(tǐ)来看(kàn)，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠加散(sàn)户逢高出(chū)栏心态增强，利空生猪价格(gé)，猪(zhū)价振荡回(huí)落并在4月17日(rì)逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后，在相(xiāng)对较低的(de)猪价下，市(shì)场(chǎng)心态开始转变，养(yǎng)殖(zhí)端(duān)低(dī)价惜售情绪强、二育询(xún)盘增加，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价格的相对优势也(yě)刺激贸易商(shāng)从进口(kǒu)肉采购转向(xiàng)对国内(nèi)冻品(pǐn)猪肉采购，支(zhī)撑屠宰(zǎi)企业分割入库(kù)意愿加大，再叠加月底逢五一假期(qī)备(bèi)货，猪(zhū)肉(ròu)终(zhōng)端(duān)需求(qiú)有所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价(jià)升至4月25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间；而此后，较高(gāo)的成本导(dǎo)致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格再(zài)次回落，截至(zhì)4月28日猪价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假期(qī)间，虽有节假日(rì)提振，但(dàn)生猪现货价格平均(jūn)也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势。申(shēn)银万国期货农产品高级分(fēn)析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡(dàn)季，同(tóng)时五一节前各养殖类上市(shì)公(gōng)司公布一(yī)季(jì)报显(xiǎn)示其经营数据纷(fēn)纷亏(kuī)损，若猪价长期维持低迷，养殖企(qǐ)业超预期去产(chǎn)能将对行业(yè)的发展不利，容易导致(zhì)猪(zhū)价的大起(qǐ)大(dà)落。在这(zhè)个节(jié)点，国家发(fā)改委(wěi)宣布收储，可以看出国家对生(shēng)猪(zhū)养殖行业健康发展的(de)重视与呵护，有(yǒu)助于提振市场信(xìn)心(xīn)。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放(fàng)下(xià)，本周五生猪期(qī)货盘(pán)面随即作(zuò)出(chū)反(fǎn)应走多。从收(shōu)储(chǔ)本(běn)身(shēn)看，不会(huì)带来实质性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执行(xíng)，叠加(jiā)二育等利(lì)多因(yīn)素共振，或会给市场(chǎng)带来比较明显(xiǎn)的(de)利多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底(dǐ)何(hé)时结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需求缺(quē)乏实质性利好，短(duǎn)期内猪价或延续低(dī)位区间振荡走势(shì)。

　　具体从生(shēng)猪(zhū)需(xū)求端看，尉秀表示，参(cān)考(kǎo)2020年(nián)至(zhì)2022年的(de)屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有不(bù)同程度的(de)提升(shēng)，但也(yě)非猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供(gōng)给端(duān)看，据(jù)国(guó)家统计局最(zuì)新(xīn)数据，截至今年(nián)一(yī)季度，全(quán)国生猪(zhū)出(chū)栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏(lán)量(liàng)处(chù)于近(jìn)五年同期高位水(shuǐ)平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌(diē)，但同比依旧增长，并(bìng)处于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能(néng)变化来看，尉秀表(biǎo)示，据(jù)农业(yè)部监测，2023开(kāi)年以来，国内能(néng)繁母猪(zhū)存栏已连(lián)续三个月(yuè)下降，但下降(jiàng)幅度相当有限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁(fán)母猪存栏(lán)量为4305万头(tóu)，环比(bǐ)下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产能调控目标(biāo)（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数(shù)据，国内能(néng)繁母猪(zhū)存栏自(zì)2022年11月开始下(xià)滑(huá)，已(yǐ)经连续5个月下(xià)滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出，生(shēng)猪(zhū)产能有继续回调走势，但截至3月降幅均(jūn)有限(xiàn)。综合来看，当下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现(xiàn)能够驱动周(zhōu)期(qī)上行趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉(wèi)秀看来，伴(bàn)随着猪价(jià)再次阶(jiē)段性(xìng)走(zǒu)低，二育(yù)补栏或会再次(cì)进场，带动猪价走高；但今年二(èr)次(cì)育肥进出场节奏(zòu)切换加(jiā)快(kuài)，需关注进出场(chǎng)节奏对(duì)猪价的带动。此外受冬季猪病等(děng)影响，今年2-3月有比较明显的小体重(zhòng)猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘(pán)面的利(lì)多影响或(huò)许(xǔ)在5月份有体现。总的来(lái)看，5月猪价价格重心或(huò)高于4月，建(jiàn)议(yì)继续重点(diǎn)关注二次育(yù)肥、冻品(pǐn)入库(kù)及(jí)收储带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料(liào)养殖板块研究员宋从志(zhì)认(rèn)为，短期来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰(zǎi)量(liàng)仍维持高位，并高于(yú)去年同期水平，出栏(lán)体重虽(suī)有连续回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大(dà)猪仍在释放(fàng)之中(zhōng)，二(èr)育增(zēng)加导致(zhì)大(dà)猪仍有阶(jiē)段性(xìng)出栏(lán)压力。尤其去年6月份(fèn)以来能繁(fán)母猪环(huán)比增加带来的生猪出栏在5月份可能继(jì)续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过度至季节(jié)性旺季，因(yīn)此生猪(zhū)近端现货(huò)价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表示，下半年(nián)是生猪需求的旺季，叠(dié)加能繁母猪(zhū)的调减在(zài)下半(bàn)年会(huì)有一定程度的体(tǐ)现，价(jià)格(gé)重(zhòng)心(xīn)或(huò)高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在(zài)下(xià)半年形成(chéng)。

　　“我们认(rèn)为，上半年(nián)生(shēng)猪供应压力(lì)最大的(de)时间点有望逐步过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后(hòu)下方现货(huò)价格空间有限并有望反(fǎn)弹(dàn)。但考虑到2022下半年(nián)生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪存栏(lán)恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有望逐步增加(jiā)，全年(nián)猪价(jià)重(zhòng)心仍将低(dī)于2022年，交易节(jié)奏的把握将更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以在(zài)养猪成本一带(dài)逐步择(zé)机入(rù)场买入生猪2307合约，另(lìng)外(wài)等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示(shì)，当前生猪期(qī)货(huò)2305合约期(qī)现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体(tǐ)估值不(bù)高(gāo)，后续(xù)在收(shōu)储加持(chí)下，期价存在继续往上修复的空间。建议(yì)投资者在交易上可从单边(biān)转为观望(wàng)，边际上(shàng)警惕饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块集体估(gū)值下移带(dài)来的系(xì)统性(xìng)风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间