北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度(dù)和投(tóu)资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依(yī)然高(gāo)度(dù)看好苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们(men)有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的(de)问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了微软对(duì)其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)了(le)苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如(rú)何(hé)发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可(kě)能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的(de)原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片(piàn)工(gōng)作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天才(cái)的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的(de)不同之处在于，我想要(yào)的(de)不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程(chéng)度(dù)非常高，但(dàn)我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人(rén)类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源方面 哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点>

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源(yuán)的(de)转变，我(wǒ)们(men)在(zài)这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业(yè)公(gōng)司(sī)，我们(men)希望能够在(zài)全国(guó)的(de)每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是(shì)美国的(de)行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后的那一年(nián)，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予(yǔ)了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会(huì)给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发(fā)了(le)严(yán)重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题(tí)不(bù)在美联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战(zhàn)争债券(quàn)、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须(xū)有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币(bì)失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可(kě)能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发(fā)生的时候，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这(zhè)背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程(chéng)信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)商(shāng)业(yè)地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心(xīn)的(de)空洞化却(què)是非常严(yán)重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出(chū)疫情和(hé)供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不(bù)过(guò)还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团(tuán)队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大(dà)的(de)企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳(wěn)步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和(hé)长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当(dāng)我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们(men)不(bù)能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值(zhí)是(shì)可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得(d哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点é)更好，或者去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的(de)文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和(hé)大(dà)量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成(chéng)为其(qí)他(tā)人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的(de)经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么(me)不通过回购来(lái)提升单股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们(men)会(huì)成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路(lù)就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的(de)价值观(guān)，并和他(tā)们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度(dù)过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能(néng)量的人和活(huó)动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做(zuò)到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要(yào)更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环(huán)境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一(yī)些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事(shì)和热(rè)爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了(le)这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看(kàn)这(zhè)本(běn)书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再(zài)找一本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

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