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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进(jìn)一步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进(jìn)政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸(mào)易(yì)商预估(gū)中值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年(nián)初国(guó)内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就是说(shuō)进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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