金融界5月15日消息(xī) 央行(xíng)今日进(jìn)行1250亿(yì)元1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经(jīng)有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中标利(lì)率有可能下(xià)调(diào)，但是机构分析(xī)，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实际利率的水平(píng)是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季度的经(jīng)济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税大(dà)月，需要关注下周缴税周对资(zī)金面可能造成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道称，自5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析(xī)，预计银行协定存(cún)款和通知存款利率上限的下调(diào)有助于缓解银行(xíng)净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期(qī)部(bù)分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场(chǎng)卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗化”的进一(yī)步深(shēn)化(huà)。本轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银(yín)行(xíng)净息(xī)差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客(kè)观上(shàng)可减轻(qīng)银行负债成本，但(dàn)是这(zhè)并(bìng)不(bù)足(zú)以触发超额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行(xíng)调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严(yán)格(gé)上不算降息(xī)，属(shǔ)于(yú)“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农(nóng)商(shāng)行(xíng)为(wèi)主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人民(mín)币存(cún)款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观察(chá)网》等权威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下(xià)调，引发“降息(xī)潮”的热议。不(bù)过，作(zuò)为我国利率(lǜ)体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮(lún)银行(xíng)存款利(lì)率调降严格意(yì)义上并非真的降卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗息。归(guī)根结底，本(běn)轮(lún)存款利率(lǜ)调降也属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的(de)人民币(bì)存款维(wéi)持高位，居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利(lì)率调(diào)降背景下，居(jū)民(mín)储蓄有望进一步(bù)流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场(chǎng)等(děng)。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资(zī)金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流动(dòng)性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因此压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)、规范吸储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗>总结来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不足以触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资产流入；回归基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股息(xī)资产和长期国债。客观(guān)上，本轮银(yín)行下降存款利率的(de)效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降(jiàng)低负债端成(chéng)本，保护银(yín)行(xíng)净息差。当前流动(dòng)性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可以促使(shǐ)存(cún)款搬家，促使(shǐ)超额(é)储蓄(xù)流出，更多(duō)转化为(wèi)消(xiāo)费。但我们(men)觉得刺(cì)激(jī)难度较(jiào)大，倾向(xiàng)于认为消费环(huán)比修复最(zuì)快的时候已经过去。再回归经济基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意(yì)味着长端(duān)利率(lǜ)仍有望(wàng)继(jì)续下探(tàn)，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占(zhàn)优(yōu)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗