本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银(yín)行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连(lián)续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均(jūn)值，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+025是哪里的区号，025是哪里的区号查询次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数(shù)能否维持(chí)强势行情。二025是哪里的区号，025是哪里的区号查询是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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