私募基金运(yùn)作即将(jiāng)迎来(lái)更全面的新(xīn)一(yī)轮监(jiān)管(guǎn)中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗。

　　4月28日，中国证券(quàn)投(tóu)资基金业协会（下称中基(jī)协）就起草(cǎo)的(de)《私募(mù)证(zhèng)券投资基金运作指(zhǐ)引(yǐn)》（下称《运(yùn)作(zuò)指引》）向(xiàng)社(shè)会公开征(zhēng)求意(yì)见。

　　自2013年(nián)6月证券投资(zī)基金法将私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)纳入统一规范，中基协实施(shī)登(dēng)记备(bèi)案以来，我国私募证券(quàn)投资基金行业发展迅(xùn)速(sù)，规模(mó)不断增(zēng)加。截(jié)至2022年年末，中基协已登记(jì)私募证券投资基金管理人9000余家，存续私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)9.3万(wàn)只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私募(mù)证券投资基金交易策略(lüè)逐步多元化，交(jiāo)易活跃，投资资产覆盖股票、基金、债(zhài)券(quàn)和场内外衍生品(pǐn)，已经成(chéng)为(wèi)资(zī)本市场重要的(de)机(jī)构投资(zī)者(zhě)之(zhī)一(yī)。中基协(xié)结合(hé)私募证券投(tóu)资基金行业实践，坚持规范发(fā)展和问题导向，起草形成(chéng)《运作指引》，明确底(dǐ)线要求，针对重(zhòng)点问题予以规(guī)范，完(wán)善(shàn)私募证券投资(zī)基(jī)金运作规则体系(xì)。

　　本次征(zhēng中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗)求(qiú)意见的《运(yùn)作指引》共(gòng)计(jì)三(sān)十二条，对私(sī)募证券投资基(jī)金募集、投(tóu)资、运作管(guǎn)理等环(huán)节(jié)提出了规范要求。具体(tǐ)来看：

　　募集要求方面，在募(mù)集及(jí)存(cún)续门槛(kǎn)要(yào)求上，明确私募证券投资基金初始募(mù)集及存(cún)续规模不得(dé)低于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基协(xié)发(fā)布了修订后的《私募投(tóu)资(zī)基(jī)金登记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进一(yī)步(bù)明确(què)了私募登记备案标准，其中就提出私募证(zhèng)券基金(jīn)初始(shǐ)实缴募集(jí)资(zī)金规(guī)模不低(dī)于(yú)1000万元(yuán)人(rén)民币。此次《运作(zuò)指引》的相关(guān)要(yào)求与(yǔ)《备案办法》衔接。

　　但引发市场热(rè)议(yì)的是，基金合同中应当明确(què)约(yuē)定，除市(shì)场波动导致(zhì)净值变(biàn)化外，连续(xù)60个(gè)交易日出(chū)现基金资(zī)产净值低于1000万(wàn)元(yuán)人(rén)民币的，该私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金进入清(qīng)算流(liú)程(chéng)。

　　有行业人士认为，《运(yùn)作(zuò)指引》在衔接《备(bèi)案办法》募集规(guī)模的基础上，增加(jiā)了存续要(yào)求，这(zhè)可(kě)以有效(xiào)避(bì)免《备案办(bàn)法》出台后，通(tōng)过募集资金后(hòu)再赎(shú)回的方式(shì)备案的“壳基金”。此外，这(zhè)也体现行(xíng)业的(de)“扶强除劣”趋势，中小规模的(de)私募生存(cún)难度越来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管(guǎn)理，《运(yùn)作指引》要求(qiú)私募证券(quàn)投资(zī)基金开放申赎频率不得(dé)高于每(měi)月一次(cì)。为引导投资(zī)者理(lǐ)性投资、长期(qī)投(tóu)资，《运作指引》明确(què)基金合同应当约定投资者不(bù)少于6个月的份额锁定(dìng)期安排。

　　投资要求方面，在(zài)组合(hé)投(tóu)资要求上，为引导(dǎo)私募证券投资基金管理人(rén)提升专业投资能力，组合投资、分散风险，要(yào)求私募证券投资基(jī)金采取资产(chǎn)组合的方(fāng)式进(jìn)行投资。单只私募(mù)证券投资基金(jīn)投资(zī)于同一(yī)资(zī)产的资金，不(bù)得超过该基(jī)金净资产(chǎn)的25％；同(tóng)一私(sī)募基金管(guǎn)理人管(guǎn)理(lǐ)的全(quán)部私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)投资(zī)于同(tóng)一(yī)资(zī)产(chǎn)的资(zī)金，不得超过该资产(chǎn)的(de)25％。银行活(huó)期存款、国债、中央(yāng)银行票(piào)据、政(zhèng)策(cè)性金融(róng)债、地方(fāng)政府债券、公开募集(jí)基金等中(zhōng)国证监会、协会(huì)认可的投资(zī)品种除外。

　　《运作(zuò)指引》还明确禁止多层(céng)嵌套，要求私(sī)募证券投(tóu)资基金架(jià)构应当清(qīng)晰、透(tòu)明，不得通过设置复杂(zá)架构(gòu)、多层嵌套等方式规避(bì)监管要求。私(sī)募证券投资基(jī)金投资于其他私(sī)募证券投资基金或(huò)者金融机构发行的资(zī)产管理(lǐ)产品(pǐn)的(de)，应当明确(què)约定所投资的私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金或者(zhě)资产(chǎn)管理产品(pǐn)不(bù)再投资除公开募集(jí)基金(jīn)以外的其他私募证券投资基金或者资(zī)产(chǎn)管理产品。

　　在场外衍生品投资(zī)要求(qiú)上(shàng)，明确私(sī)募基金应当(dāng)以(yǐ)风险管理(lǐ)、资(zī)产(chǎn)配置为目标开展(zhǎn)衍生品(pǐn)交(jiāo)易，不得将衍(yǎn)生品交(jiāo)易异化为股(gǔ)票(piào)、债(zhài)券(quàn)等(děng)场内标的的杠杆融资工具，不得为不(bù)适格(gé)投资者提供通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面，要求私募证券投资基金管理人(rén)建立健全内部(bù)制度，遵循(xún)投资者利益优先与公(gōng)平交易原则(zé)，防范利益输送(sòng)。对量(liàng)化(huà)私募证券(quàn)投资(zī)基金在交易(yì)系统(tǒng)安(ān)全、异常交(jiāo)易监控、内部管理(lǐ)、资料保存(cún)、产品命名等方面提出(chū)规范要求(qiú)。进一步细化(huà)对私募证券投资(zī)基(jī)金投(tóu)资运作（如衍生品(pǐn)、境外资(zī)产等特殊交易）的信(xìn)息(xī)披露要求。

　　同(tóng)时，《运作指引》明确不同规模私(sī)募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)管理(lǐ)人和(hé)私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金信息报送工作(zuò)要求。

　　《运作指引》还要求规模以上(shàng)私募证(zhèng)券投资基金管(guǎn)理人定期开展压力测试、建立风险(xiǎn)准备金制度等。具体来看，同一(yī)实际控(kòng)制人控制(zhì)的私募基金(jīn)管(guǎn)理人在最(zuì)近一年度末合计基金管理规模在20亿元以(yǐ)上的，应(yīng)当持(chí)续建立健全流动性(xìng)风(fēng)险监测、预警与应急处置(zhì)、关于预警线与止损(sǔn)线的(de)风险管理制度，每季度至少进行一次压力测试。私募基金管理人应当结合市场状(zhuàng)况和自身管理能力制(zhì)定并持续(xù)更新(xīn)流动性风(fēng)险应急预案(àn)，明(míng)确(què)预(yù)案触(chù)发(fā)情景、应急(jí)程序与措(cuò)施等。

　　《运作指引》明确(què)禁止通道业务，私募(mù)基金管理人(rén)应(yīng)当对投资(zī)者资金(jīn)来(lái)源的合(hé)规(guī)性进行审查，不得(dé)由投资(zī)者或(huò)其指(zhǐ)定第三方下达投资指令或(huò)者(zhě)自行负责(zé)投资运(yùn)作，不得为金融(róng)机构、其(qí)他私(sī)募基金管理人，金融机(jī)构资产管理产(chǎn)品以及(jí)其(qí)他私募基金提(tí)供规避投资范围、杠(gāng)杆约束、投资者(zhě)门槛等监(jiān)管要求的(de)通道服(fú)务。

　　一(yī)位(wèi)私募人士向期货日报记(jì)者表示，综合来看，私募监管的(de)实际(jì)标准在向(xiàng)金融(róng)机构管理标准看齐，《运作指(zhǐ)引》如果按目前征求意见稿的水平落实，执行后会快速抹(mǒ)平私募基(jī)金相(xiāng)对其他资管产品(pǐn)的灵活(huó)度，让资金(jīn)方(fāng)的投放(fàng)偏(piān)好回到策略表现及管理(lǐ)人的整体运营和服务水(shuǐ)平上，而非政策监管红利(lì)。这(zhè)将(jiāng)更有(yǒu)利于行业(yè)的健康发(fā)展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期(qī)安排。

　　中基(jī)协表示，《运作指引》施(shī)行后，新备案的私(sī)募证券投资基金按照《运作指引》要求执行。同(tóng)时为减少新老基金(jīn)的套(tào)利空间，对存(cún)量基金针对不(bù)同情况提出(chū)差(chà)异(yì)化整(zhěng)改要求，并对重点(diǎn)条款的整改(gǎi)给予充分过渡期安排：

　　对于违(wéi)反(fǎn)投资(zī)范围要求、开展通道业务、不符合(hé)最低存续规模(mó)等(děng)触及(jí)底线要(yào)求(qiú)的存量基金，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行后不得新增募集规模及投资者，不(bù)得展期，新增投(tóu)资活(huó)动获得(dé)须符合(hé)《运作指引(yǐn)》要求(qiú)，合同(tóng)到期后(hòu)予以清算；

　　对于不符(fú)合《运作指引(yǐn)》中关于投资集中度(dù)、嵌套层(céng)数、杠杆比例、债券及衍生品交(jiāo)易等投资要(yào)求的，给予12个月整改过渡期，不强制要求修(xiū)改(gǎi)基金(jīn)合同；

　　对于《运作(zuò)指引》实(shí)施后存量基金新募(mù)集的投(tóu)资者要(yào)求设(shè)置(zhì)不少于6个月的份额锁定期；

　　对于存量基金发生基金合同变更(gèng)的，变更后(hòu)内容应当符合《运作指引》要求；基(jī)金合同存(cún)续期限(xiàn)发生变化(huà)的，应(yīng)当按照《运作指引(yǐn)》修改基(jī)金合同(tóng)；

　　对于存(cún)量基(jī)金(jīn)中无固定存续(xù)期(qī)限的私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)，要求在《运(yùn)作指引》施行后12个(gè)月内，修改(gǎi)基金合同(tóng)，约定明确的基(jī)金存续(xù)期，以促进目前存量永续(xù)基金限(xiàn)期整改。

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