昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代(dài)表举行(xíng)闭门(mén)会议，但(dàn)会议开始后不久就(jiù)突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实在不(bù)可(kě)理喻，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双方是(shì)否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行(xíng)业的压力(lì)可能影响联储的(de)利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行(xíng)业危机(jī)的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个(gè)基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联(lián)储下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎(hū)更受债务上限事态发展的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年(nián)期美(měi)债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度(dù)较高位回(huí)落超过(guò)10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升(shēng)，全(quán)天攀(pān)升收(shōu)官，美(měi)股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水平(píng)，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将于北京(jīng)时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕(rào)开(kāi)债务上限解决(jué)不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国(guó)通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能无需(xū)继续(xù)加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场(chǎng)关(guān)注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛(tòcos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式ng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于(yú)”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济(jì)保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月(yuè)会(huì)议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业(yè)危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续）加息至那么(me)高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对经济(jì)增长(zhǎng)具(jù)有限制性的(de)。做太多与做太少的(de)风险正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据(jù)和未来前(qián)景的演变(biàn)，然后再决定可能(néng)需(xū)要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的(de)准确度(dù)通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的观(guān)点及(jí)其能实现的程度也(yě)都(dōu)存在不(bù)确定性(xìng)，理由是“未来前景面(miàn)临着历(lì)史性高企(qǐ)的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币(bì)政策应进(jìn)一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力(lì)将影(yǐng)响货(huò)币(bì)决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日内平(píng)今(jīn)仓(cāng)交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研(yán)究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻(bō)璃(lí)作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存(cún)在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松(sōng)动，中(zhōng)下游的备(bèi)货(huò)情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需(xū)结(jié)构看(kàn)，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天(tiān)然碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产能(néng)和低(dī)成本纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下(xià)持续(xù)走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地，市场(chǎng)看(kàn)空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得(dé)到(dào)验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽(kuān)松的(de)预期下(xià)，产业(yè)链(liàn)开始(shǐ)形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收敛基(jī)差上可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力的(de)订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低(dī)。从玻(bō)璃产销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下(xià)出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)不及预期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续(xù)

　　对(duì)于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修是(shì)否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概(gài)率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料(liào)库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的(de)需(xū)求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除(chú)非价格开始冲(chōng)击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关(guān)注(zhù)两个指标：一是(shì)基(jī)差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘(pán)面(miàn)或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端(duān)情况。若(ruò)后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订单(dān)数量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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