A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的(de)态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多(duō)股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果(guǒ)是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后的结果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可(kě)以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智(zhì)能化，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意trong>规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收(sh数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意ōu)入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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