北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的(de)美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期？

万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益(yì)万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评(píng)估其对货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加(jiā)息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳(láo)动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期(qī)货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而(ér)贵金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需在一季(jì)度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和金融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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