射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部(bù)机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和(hé)慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的(de)近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经(j一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音īng)对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音计到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在2021年(nián)上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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