北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的(de)互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了(le)台积(jī)电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家(jiā)很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让(ràng)人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非(fēi)常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了(le)微(wēi)软对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或(huò)动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权(quán)重(zhòng)都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我(wǒ)能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价(jià)格(gé)，我们(men)可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世(shì)界(jiè)范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真(zhēn)自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好的很聪明(míng)，我想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我们的(de)不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他(tā)也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年(nián)的年(nián)度报告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人(rén)的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新技(jì)术(shù) 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工(gōng)厂(chǎng)去看(kàn)一(yī)看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但(dàn)它(tā)并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些(xiē)环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美(měi)国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每(měi)一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们(men)不(bù)会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变化(huà)。二战(zhàn)后(hòu)的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了(le)不(bù)该(gāi)承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的(de)银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事(shì)情(qíng)，银行可能是(shì)一(yī)个非常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们(men)最终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币(bì)，我看不到(dào)任(rèn)何其他(tā)货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式可能会(huì)完(wán)全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公(gōng)司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们(men)看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要比(bǐ)想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季(jì)，此外(wài)在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔(ěr)是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到(dào)不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非(fēi)常严(yán)重的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队的运(yùn)营指标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了(le)一(yī)段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可(kě)持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决(jué)定(dìng)时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强(qiáng)调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有(yǒu)的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是，我(wǒ)们(men)收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预(yù)算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确实找到自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好了一(yī)些，例如(rú)，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者(zhě)的(de)行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价(jià)值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会(huì)给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们(men)做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十(shí)大最(zuì)佳保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与(yǔ)他交流(liú)，以(yǐ)前(qián)我们(men)每天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的(de)部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们(men)是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本(běn)还(hái)是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公(gōng)司自身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来(lái)提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的(de)是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的(de)价(jià)值观(guān)，并和他们(men)谈(tán)论这个(gè)价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前(qián)观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱(qián)要量入为(wèi)出，花(huā)的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人(rén)和活(huó)动；要活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一(yī)定会成(chéng)功。如(rú)果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的(de)运气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们(men)的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好(shēng)的(de)积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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