金(jīn)融(róng)界4月21日消息 自国家(jiā)统计局4月(yuè)11日发布(bù)3月份物价数据后，近日关于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯(sī)坦利中国(guó)首席经济(jì)学家(jiā)邢(xíng)自强今天在CMF演讲称，现阶段低(dī)通胀可能(néng)是我(wǒ)们的(de)优势，至少给决(jué)策(cè)层提供了(le)充足的政(zhny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗èng)策空间(jiān)，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫情中复苏走过(guò)3个月，并(bìng)且(qiě)没有采(cǎi)取强刺激，更多靠内生动力，由(yóu)于我们产能充裕，供给端(duān)恢复(fù)略(lüè)快于需(xū)求端，通胀暂时起不来，有利(lì)于物(wù)价相对温和的(de)水(shuǐ)平。

　　邢(xíng)自(zì)强以(yǐ)欧美发达国家举例，疫情之后货币(bì)政策强(qiáng)刺激，带来高通胀后果不得不进行加息，而矫(jiǎo)枉过正的(de)加息过程又带(dài)来银行业震荡。在他看来，现阶(jiē)段低通胀(zhàng)可(kě)能是我们的优势，至少给决策层提(tí)供了充(chōng)足的(de)政策空(kōng)间，无需担忧通(tōng)胀掣肘。

　　他(tā)认为(wèi)，对于近期(qī)中国通胀水平较低(dī)可以(yǐ)看(kàn)得更(gèng)乐(lè)观一些(xiē)，不必担(dān)心中(zhōng)国会陷(xiàn)入长期(qī)的(de)需求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自强(qiáng)也指出(chū)，这也是一(yī)个滞后指标，不会率先(xiān)好转(zhuǎn)，需要经济环(huán)境(jìng)有明显改善、企业(yè)感到盈(yíng)利、订单有比(bǐ)较(jiào)强(qiáng)的转机，才会慢(màn)慢扩(kuò)张(zhāng)、扩(kuò)产和招聘。服务业(yè)率先复苏，就(jiù)业为什(shén)么也没有(yǒu)特别(bié)明显改善？邢自强指出，现在还处于(yú)经济修(xiū)复(fù)阶段，疫情前正常年份服务业能(néng)创造800万个就业(yè)岗(gǎng)位(wèi)，但是21年、22年服(fú)务业只创(chuàng)造了(le)100万个岗位，两年加起来少(shǎo)创造了约1300万(wàn)个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服务业仅仅是恢复到2019年(nián)的水平，要(yào)恢复到原(yuán)来的轨迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自强分(fēn)析，就(jiù)业相(xiāng)对低(dī)迷(mí)是(shì)有原因的，跟感(gǎn)受到的服务业在回升(shēng)并不矛盾，“回(huí)升只是补上去年底(dǐ)的坑，还没有回到(dào)潜在(zài)增速(sù)上(shàng)，只有(yǒu)回(huí)到潜在增速上才能够逐步消化之前积压的(de)潜在失业(yè)。”邢(xíng)自强判断，服务(wù)性行业可(kě)能要逐季恢复(fù)，大(dà)概在今年(nián)底回到疫(yì)情前(qián)的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价(jià)数据显示(shì)，3月(yuè)CPI（居(jū)民消(xiāo)费价格(gé)指数）同比增(zēng)长0.7％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月扩(kuò)大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季(jì)度(dù)新增贷款(kuǎn)却创(chuàng)纪录，引发了(le)关于通缩的讨论。

　　央行：金(jīn)融数(shù)据领先(xiān)于(yú)经济数据，反映出供需恢复(fù)不匹(pǐ)配(pèi)现(xiàn)状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举行2023年一(yī)季(jì)度金(jīn)融统计数据有关(guān)情况新闻发布会。央行货币(bì)政策司司(sī)长邹澜(lán)回应称，我(wǒ)国不存在长期通(tōng)缩或通(tōng)胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩(suō)”提法要合理看待，通缩一般具有(yǒu)物价水平持(chí)续负增长、货币供(gōng)应量持续下降的(de)特征(zhēng)，且常伴(bàn)随(suí)经济衰退。当前(qián)我(wǒ)国物价仍在温和上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和社融增长相(xiāng)对较(jiào)快，经济运行持续好转(zhuǎn)，与(yǔ)通缩有明显区别。

　　近期(qī)的物价回落是因为经(jīng)济基(jī)本面和高(gāo)基(jī)数等因素(sù)。邹(zōu)澜进一步(bù)解(jiě)释(shì)，一(yī)方面，供(gōng)给(gěi)能力较强。在稳经济一(yī)揽子政(zhèng)策(cè)有力(lì)支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复(fù)，物流畅(chàng)通保障(zhàng)到位(wèi)，特别是(shì)“菜篮子”“米袋子”供(gōng)给充足。另一(yī)方(fāng)面，需求(qiú)恢复较慢(màn)。疫情伤痕效应尚未消退，消费意愿尤(yóu)其是大宗消费需求回升需要时间。

　　此(cǐ)外，基数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进(jìn)一步指(zhǐ)出(chū)，去年3月(yuè)国际油价暴涨和国内鲜菜价格反季节上涨，也带(dài)来高基数扰动。货币信(xìn)贷(dài)较快增长与物价(jià)回落并存，本质(zhì)上受(shòu)时滞影(yǐng)响。稳健(jiàn)货币政策注重从供(gōng)给侧发力，去年以来支持稳增(zēng)长力度持(chí)续加大，供给端见效较快(kuài)。但实体经济生产、分(fēn)配、流(liú)通、消费等环节的效应传导有一(yī)个过程(chéng)，疫(yì)情反复扰动也使企业(yè)和居民信心偏弱，需求端存有(yǒu)时滞。总体(tǐ)看，金融(róng)数(shù)据领先于经济数据，实际上反映出供需(xū)恢(huī)复不匹配的现状。

　　统(tǒng)计局：当前中国经济没有出(chū)现通缩，下阶(jiē)段也不(bù)会出(chū)现(xiàn)通缩

　　4月18日一季(jì)度经(jīng)济数据发布会(huì)上，国家统计发(fā)言人(rén)付(fù)凌晖就近期市(shì)场(chǎng)热议(yì)的中国经济是否(fǒu)会陷入(rù)通缩进行了回(huí)应。他(tā)表(biǎo)示，总的来看，当(dāng)前中国(guó)经济(jì)没(méi)有出(chū)现通缩，下阶段也不会出(chū)现通缩(suō)。从下阶段来看，物价会(huì)稳步恢(huī)复(fù)，价格带动(dòng)会逐步增强。

　　付凌(líng)晖(huī)称，从价格表现来(lái)看，由(yóu)于(yú)去(qù)年基数较高，国际大(dà)宗商品(pǐn)价格涨(zhǎng)幅较高，再加上国(guó)内受疫情影响供给偏紧(jǐn)，导致去年二(èr)季度CPI涨幅都比较高(gāo)，这样影响今年二季度CPI涨幅可能保持(chí)低位，但这不说明通货紧缩。随着下半年影响(xiǎng)因素(sù)逐(zhú)步消除，价格会回到一个(gè)合(hé)理水平。

　　通缩成立吗？券商经济学(xué)家激辩

　　中(zhōng)信证券直言，当前(qián)数据呈(chéng)现复苏信号明显，通缩观点并不成立(lì)，预计下(xià)半(bàn)年(nián)基数效应消退后，CPI同比增(zēng)速将开始回升。

　　中(zhōng)金公(gōng)司称，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当前物价下(xià)降(jiàng)既不全(quán)面亦难持续，货币供(gōng)应创新高，经(jīng)济已步入(rù)复苏(sū)。

　　华泰(tài)宏观也(yě)指(zhǐ)出，CPI可能(néng)低(dī)估了服务业和其他不可贸易品的通(tōng)胀。而(ér)作为（不计入(rù)CPI的）最大(dà)的“不可(kě)贸易(yì)品(pǐn)”，地价(jià)和房价“再通胀”是更(gèng)广义的通胀走势(shì)最重要(yào)的(de)风向(xiàng)标之一(yī)。华泰宏(hóng)观认为，不论是从居(jū)民收入、居民消费倾向、还(hái)是居民资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)的边际变化而(ér)言，居民消费(fèi)能力和购(gòu)房意愿在防疫政策优化后都在(zài)修复，而非恶化。

　　招商(shāng)证券提到(dào)，一季度(dù)CPI走(zǒu)势(shì)并(bìng)不满足央行对(duì)通缩的认定，其主要反映(yìng)局部性、外生(shēng)性与阶段性(xìng)现象，货(huò)币供(gōng)应（M2）高增(zēng)长与CPI持续走弱看似(shì)反(fǎn)常，实则反映疫后复苏结构性(xìng)特点。

　　粤(yuè)开宏观(guān)提到，当前的物价下行不是通缩，而是与基数(shù)效应(yīng)、前期非经济政策对企业家(jiā)信心的冲击以及疫(yì)情(qíng)后居民风险偏好下降(jiàng)有关。当前(qián)中国经(jīng)济仍在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社(shè)融等(děng)指标反映经济恢复向好，并且呈(chéng)现(xiàn)出服(fú)务业好于(yú)工业、内需(xū)恢复好于(yú)外需的特点。

　　国民经济研究所(suǒ)副(fù)所长王小鲁(lǔ)称，在(zài)货币(bì)增长大(dà)幅度超过经(jīng)济增长的情况下，所谓(wèi)“通缩”是(shì)个(gè)伪命(mìng)题。货币(bì)走(zǒu)高，价格走低，这不(bù)是通缩，是产(chǎn)能(néng)过剩和消(xiāo)费(fèi)需求不足抑(yì)制了(le)价格上(shàng)涨(zhǎng)。这种情况下货(huò)币扩张(zhāng)对(duì)促(cù)进(jìn)增长、扩(kuò)大需求不仅于ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗事无(wú)补，反而推(tuī)高(gāo)不(bù)良债务，加剧(jù)产能过剩。

　　国君宏(hóng)观则认为，造成当前“类(lèi)通缩(suō)”复苏(sū)的(de)本质是(shì)货币与有效(xiào)需求或(huò)供给的不匹配，背后是居民与企业支(zhī)出谨慎、地(dì)产角色变化、海(hǎi)外(wài)市场转向三个原因。经济预期在经历一轮(lún)上修与下修后，当前(qián)宏观预期波动(dòng)率再次抬升(shēng)，国(guó)军宏观(guān)认为会(huì)持续至5月(yuè)之后，当(dāng)宏(hóng)观(guān)预期(qī)波动率(lǜ)下降(jiàng)后(hòu)，“类通缩”复苏环(huán)境延续，长端利(lì)率依(yī)然有小幅下行空间，权益成长风格会相对占优。

　　国海策(cè)略也指(zhǐ)出，通(tōng)缩环境(jìng)下景(jǐng)气行业的稀缺(quē)是促成成长牛的重要(yào)外部因素，物(wù)价(jià)水平的(de)回(huí)落(luò)多与(yǔ)有(yǒu)效需求不足相关，在传统周(zhōu)期行业景气低迷的环境下，产业周期上行的成(chéng)长(zhǎng)行业优势(shì)凸(tū)显(xiǎn)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗