在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美(měi)国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票(piào)与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的(de)最(zuì)低(dī)水平。对(duì)于只做多(duō)的基(jī)金经理来说，他们(men)对(duì)周期(qī)性公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀丁二醇和丙二醇是不是酒精行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人(rén)士(shì)持续看(kàn)空股(gǔ)丁二醇和丙二醇是不是酒精市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计(jì)算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动(dòng)性(xìng)目标基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明(míng)这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自(zì)由裁(cái)量投资者的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分归因于那些对(duì)价格不敏感的(de)量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化(huà)基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就(jiù)连(lián)美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异(yì)。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的(de)领先地(dì)位通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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