金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是出(chū)于何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有引(yǐn)入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提供三(sān)种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星吴(wú)向东的操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在(zài)湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热(rè)化，娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星下游经(jīng)销商的日(rì)子越来越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金(jīn)融、文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水(shuǐ)行(xíng)业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàn娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星g)观点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场(chǎng)景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景中并(bìng)没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩(jì)会出(chū)现增(zēng)速(sù)放(fàng)缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期(qī)看趋(qū)势，现(xiàn)在存(cún)在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移，和地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市(shì)化，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来(lái)升级空间基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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