一度被称为“机构投资(zī)者风向标(biāo)”的股票ETF市场，迎来重大变局，个人投资(zī)者不仅(jǐn)在新发(fā)基金中占据主(zhǔ)流，存量(liàng)产品也超(chāo)过了机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)占比。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此表(biǎo)示，在基金行业ETF投教工作成效(xiào)显著，ETF交(jiāo)易(yì)工具优势被投资者逐渐认知，以及(jí)投资(zī)热点轮动加快、主题和(hé)行业ETF跟踪效率较高(gāo)等背景下，国(guó)内资本(běn)市场正在(zài)经历股(gǔ)民转基民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期(qī)来(lái)看(kàn)，个人(rén)在股票ETF占比抬(tái)升，有(yǒu)利(lì)于投资(zī)者(zhě)分散风险，提高市场交易活跃度，长远可(kě)提高(gāo)A股市场稳定性(xìng)。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投(tóu)资者成为“主力(lì)军”

　　Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)13日(rì)，今年新成立的37只股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）上市(shì)前(qián)一周披露的个人(rén)投资(zī)者平均占(zhàn)比83.9％，个人投资者俨然成为新(xīn)发权益ETF的主力(lì)军。

　　而从全市场数据(jù)看，2022年个人投(tóu)资者比例(lì)为50.85％，同比下降(jiàng)3.67个百分(fēn)点，但仍然在(zài)股(gǔ)票ETF市场占比超(chāo)过了机构资金。

　　针对个人投资者占比(bǐ)的变化，华泰柏瑞(ruì)指(zhǐ)数投资部总监(jiān)助(zhù)理、基金经理(lǐ)李沐阳表示，2018年(nián)以前(qián)，权益(yì)类ETF的(de)规(guī)模主要集中在几(jǐ)大宽基ETF，一般都是机构投(tóu)资者做配(pèi)置去买ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨后春笋(sǔn)般出现，叠加全(quán)行业(yè)指数相关业务(wù)同仁在ETF投教工作(zuò)上的(de)共同努力(lì)，ETF作为交易工具的优势，越来(lái)越(yuè)被普(pǔ)通个人投资(zī)者认(rèn)知，从而使个人(rén)股(gǔ)票占(zhàn)比的(de)大幅(fú)提(tí)升(shēng)。

　　具体到今年新发ETF个人(rén)占比(bǐ)较高的(de)现象，国泰(tài)基金也分析(xī)，今年以来A股市(shì)场持续(xù)回暖，投资者情绪比较积极，新(xīn)发产品(pǐn)募资环境比较好，也越来越受到个人投资者的青睐。此(cǐ)外，ETF投(tóu)资者大部分(fēn)由股民转化而来(lái)，这些个人投资者也(yě)认识(shí)到ETF持有一篮子股票，胜率大(dà)概率更高(gāo)，相对于个股来说，也能更好地分散(sàn)风险。

　　基煜研究也补(bǔ)充(chōng)道，个人投资(zī)者“买新不买旧”的理念扎根较深，更倾向于交(jiāo)易新上(shàng)市的ETF，而机构(gòu)投(tóu)资者对于时间成本的把控较严格，在(zài)看准投(tóu)资机会后(hòu)，更(gèng)倾向于(yú)去申购老产品。

　　近五年个人(rén)占比呈攀升势头

　　个人增持(chí)宽基ETF，机构增持行业或主题ETF

　　从近五(wǔ)年数据看(kàn)，个人在股票(piào)ETF占(zhàn)比也呈现明(míng)显的震荡攀升(shēng)势头。

　　在2018年，个人在股(gǔ)票ETF产品中平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年(nián)个人(rén)持有比例平均分别为(wèi)36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超(chāo)过(guò)了机构(gòu)资金，股(gǔ)票ETF作为“机构投资者风(fēng)向标”成为过去式(shì)。

　　到2022年，个人占比又(yòu)回(huí)落近5％，达(dá)到50.85％，但仍然(rán)超过(guò)了机构占比。

　　分(fēn)结构来看，在宽基ETF中，个(gè)人占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点；而(ér)个人(rén)投资者占比较(jiào)高的行业或主题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点回(huí)落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍(réng)在扩张(zhāng)态势中，个人投资者在(zài)行业(yè)或主题ETF产品中(zhōng)占比下降，但绝对份额也是在增长的，这一数(shù)据更代表了(le)机构投资者(zhě)对行业或主(zhǔ)题ETF的认可度也在不断抬(tái)升。

　　“我个人(rén)认为是ETF投教工(gōng)作(zuò)在发(fā)挥作用(yòng)。”李沐阳表示，在下沉(chén)调研的过程(chéng)中，我们发现大部分投资者都(dōu)会将较为低风险的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产(chǎn)品作为(wèi)尝试。潜移默化中，宽基ETF扮(bàn)演了资产(chǎn)组合配置(zhì)中的一个重要的(de)台阶。

　　国泰基(jī)金也补充道(dào)，由于近年来行(xíng)业轮动(dòng)加(jiā)快，而宽基ETF可以帮助投(tóu)资(zī)者把握比较均衡的投资机会，受到资(zī)金(jīn)关注。早在(zài)2018年和(hé)2022年(nián)，市(shì)场震荡下(xià)行，投资者的风险偏(piān)好有所(suǒ)降低，宽基ETF会比较受欢迎(yíng)；而在市场上行时(shí)，行业和主题(tí)异(yì)彩纷呈(chéng)，机会又多(duō)上(shàng)涨空间又(yòu)大，风险偏好也随之上升，所以行业和主题(tí)ETF占比则(zé)会(huì)提升。

　　基煜(yù)研究也表示，近(jìn)五(wǔ)年市(shì)场成(chéng)交热情的(de)提升(shēng)带来了A股市场的大(dà)幅发展，个(gè)人投资者入市规(guī)模激(jī)增，而在经历了(le)多种行(xíng)情风格(gé)的(de)锤炼后，尤其是操作难(nán)度较高的2022年之(zhī)后，投资者们对于跑赢(yíng)基准的难度有了(le)更清晰的认知，而ETF能够有效的跟(gēn)上基准(zhǔn)的步伐；另一方面，近几(jǐ)年投资热点轮动(dòng)较(jiào)快，新的投资领域(yù)带来(lái)了大量的学(xué)习成本(běn)，而ETF的投资门槛较低，运作透明(míng)度较高，因而逐步获得(dé)个人投资(zī)者的认可。

　　具(jù)体来看(kàn)，基煜研究分析，一是随着A股市(shì)场愈发成熟(shú)、有效(xiào)性(xìng)提升，个人投(tóu)资者对于β收益的认知将越来(lái)越(yuè)深入(rù)，近几(jǐ)年可(kě)以看(kàn)到(dào)更多投资者会(huì)基于大势选择宽基投(tóu)资(zī)工(gōng)具；另一方面，2019年至2021年，市(shì)场的投资主线较为(wèi)清晰(xī)，如(rú)消(xiāo)费、新(xīn)能源(yuán)、医药等，因此行业主(zhǔ)题基金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活(huó)跃度

　　长远可提(tí)高A股(gǔ)市(shì)场的稳(wěn)定性

　　随着(zhe)个人占(zhàn)比的抬升，股(gǔ)票ETF市(shì)场的(de)交投活跃(yuè)度也呈现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)的提升。

　　Wind数据(jù)显示，2022年股(gǔ)票ETF市场(chǎng)总成交额12.67万亿元，同比增长(zhǎng)43％；年平均(jūn)换手(shǒu)率也从7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士表示，长期来看，股票ETF市场(chǎng)个(gè)人占比(bǐ)超过(guò)机构，有利于股民转为基(jī)民，为投资者分散风险，提升交(jiāo)易活跃度(dù)，长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股市(shì)场的稳定(dìng)性。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的个(gè)人投资者(zhě)大都(dōu)由股民转化而(ér)来，个人投资者发现ETF快捷、透明、成本低(dī)廉且(qiě)相比个股可(kě)以更好地平滑(huá)风(fēng)险(xiǎn)，也能够获得交易的参与感，于是更多选择通过ETF来参与(yǔ)市场。相(xiāng)比个(gè)股来(lái)说(shuō)，ETF重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么的(de)风(fēng)险更分(fēn)散波动(dòng)也更小(xiǎo)，因此(cǐ)个人投资者选择ETF而非股票，长远(yuǎn)来看(kàn)可提高A股市场(chǎng)的稳(wěn)定性(xìng)。

　　“个(gè)人投资者在ETF投资上可能(néng)交易频率更(gèng)高，也更容(róng)易受(shòu)到(dào)市场(chǎng)消息的影响，这对于(yú)我们基金管(guǎn)理人的持续运营和投资(zī)者陪伴都提出(chū)了更高的要求。”国泰基金(jīn)相关(guān)人(rén)士称。

　　“更高的个人(rén)占比可(kě)能会(huì)带(dài)来(lái)更活(huó)跃的交易，并带来更有(yǒu)吸引力的市场(chǎng)。”李沐阳也称。

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