北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会(huì)。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释断(duàn)下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来(lái)看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银(yín)行业风波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强于预(yù)期或在(zài)短(duǎn)期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属研妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一(yī)段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概率继(jì)续攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释)行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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