钠电池(chí)产能(néng)规划从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年(nián)6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在(zài)键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫(mò)过(guò)于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想的题材(cái)搭配公司(sī)释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传(chuán)艺科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价(jià)又在4个多(duō)月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺(yì)科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式(shì)的(de)涨跌折射的是(shì)市(shì)场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元(yuán)的(de)投资成(chéng)本？巨(jù)头(tóu)环(huán)伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预期(qī)天差(chà)地别(bié)等“黑(hēi)历史(shǐ)”在(zài)前(qián)，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但由于(yú)钠电(diàn)负(fù)极(jí)嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度较低，导致(zhì)其研发(fā)进度(dù)大大落后于了(le)锂电池。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突(tū)破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升(shēng)，钠(nà)电才(cái)作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视(shì)。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德(dé)时代推(tuī)出第一(yī)代(dài)钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠(nà)电(diàn)炒作(zuò)如(rú)日(rì)中天之际，传艺科技于(yú)去(qù)年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司(sī)江苏智纬(wěi)电(diàn)子科(kē)技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立控股孙公(gōng)司江苏(sū)传艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待(dài)召开电话会议，向合计(jì)64名分(fēn)析师和个(gè)人投资者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布(bù)跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公司股价(jià)也(yě)往往在公告(gào)披(pī)露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉头向下，无论其(qí)如何(hé)发(fā)布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间的推移，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由(yóu)于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫切召开电话(huà)会并在《投(tóu)资者(zhě)关(guān)系活(huó)动(dòng)记录(lù)表》中(zhōng)对外发(fā)布(bù)钠电池业务(wù)未来规(guī)划、技(jì)术(shù)水平等(děng)涉及(jí)公司(sī)经营的(de)重大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式(shì)通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函回(huí)复的公告(gào)》补充披露相关事(shì)项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底(dǐ)还是(shì)其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成的(de)。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此前对交易所回(huí)复函和2023年(nián)度定增预案，公(gōng)司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池项目的(de)投资成(chéng)本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地(dì)购置(zhì)及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的(de)装修及设(shè)备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技规划(huà)的(de)钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优势，投(tóu)资(zī)50亿(yì)元(yuán)，新(xīn)征(zhēng)410亩土(tǔ)地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣(jùn)工投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规(guī)划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科(kē)技(jì)在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的(de)投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式(shì)微(wēi)，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利水平(píng)显然难以撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电(diàn)子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设备及通讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电(diàn)子、计(jì)算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经营(yíng)规模(mó)不断扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到(dào)2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着(zhe)行业式微，公司盈利(lì)水平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情(qíng)况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上的资金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿(yì)元以上的(de)资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传艺(yì)科技(jì)曾(céng)详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项(xiàng)目时自(zì)有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷(dài)款。今年(nián)3月30日公司公告(gào)称(chēng)，传艺科(kē)技及子公司拟向(xiàng)工(gōng)商银行(xíng)、农(nóng)业银行等组(zǔ)成的联合银(yín)团申(shēn)请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处(chù)于正常的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度(dù)向特定对象发行股票预(yù)案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池制造(zào)二期(qī)项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除(chú)了(le)定增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的(de)1.75亿(yì)元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提(tí)到的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资(zī)金来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池(chí)全供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收(shōu)将在(zài)当前(qián)基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价(jià)显示，市场(chǎng)对这(zhè)个故事并不再买账，除(chú)了资金(jīn)实力有限公司外，核(hé)心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并(bìng)大建产能(néng)，竞争者初露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的(de)参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和低速电动(dòng)车领(lǐng)域实(shí)现(xiàn)装车应用(yòng)。而(ér)传艺科技除(chú)了在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新(xīn)能(néng)源签订项目合(hé)作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司(sī)都(dōu)以“目前订单下(xià)游运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并(bìng)已与(yǔ)多名(míng)客户签订了销售(shòu)订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进行回复(fù)。至于(yú)具(jù)体的(de)客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项(xiàng)目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到24斤是多少克，0.4斤是多少克023年(nián)底(dǐ)，预(yù)计钠电(diàn)池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以(yǐ)实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的(de)市场规(guī)模接近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮(lún)车(chē)的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的(de)替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池只会(huì)小批量应用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其在(zài)调研记录中预(yù)测，预(yù)计2023年公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝(jué)大(dà)部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉(chén)寂(jì)多年的钠电池是(shì)在(zài)此前(qián)锂价(jià)飙涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替代(dài)”而被推到(dào)台前的(de)，去年(nián)底以来，碳酸(suān)锂价格(gé)持续(xù)下(xià)行，4月20日(rì)电(diàn)碳(tàn)价格均价已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一(yī)时(shí4斤是多少克，0.4斤是多少克)间，锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)跌会(huì)否影响钠(nà)电池商业化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高(gāo)近日就(jiù)表示：“钠(nà)电池能(néng)够起到对锂电池的平(píng)衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应(yīng)安全，不(bù)太可(kě)能成为(wèi)主流。锂价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技(jì)术一定(dìng)要发展，因为它是锂离(lí)子电(diàn)池的一个(gè)有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量(liàng)产的(de)生产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的(de)也(yě)接近(jìn)三(sān)元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前(qián)已(yǐ)经和(hé)钠电池(chí)成本基本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目(mù)前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等(děng)电池(chí)成(chéng)本已经优于钠(nà)电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池还有降本的空间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链(liàn)完善后，规模量产后(hòu)钠离子(zi)电池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理(lǐ)论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存在降价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离子电(diàn)池的成本优势(shì)就(jiù)依然存在，并(bìng)且(qiě)随着技术不(bù)断(duàn)发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠(nà)离子电池的降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能(néng)和锂离(lí)子电池的成本(běn)拉(lā)开(kāi)差(chà)距，接近铅酸电池(chí)的(de)成本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及以下时，钠(nà)离子电池在动(dòng)力(lì)领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺(yì)科技在内，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程(chéng)。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利(lì)润率下降或(huò)也是(shì)必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例(lì)，其在1月(yuè)9日(rì)的调研(yán)记录(lù)中曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定价主要根(gēn)据(jù)碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一般给到客(kè)户(hù)的(de)价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资(zī)定力(lì) 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还担忧传(chuán)艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资(zī)履历发(fā)现，传艺科技(jì)在(zài)投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投计划(huà)可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向(xiàng)薄膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就(jiù)变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目(mù)的(de)实施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号(hào)，实(shí)施主体(tǐ)则从传(chuán)艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则(zé)再生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余(yú)资金全部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建设(shè)，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建设(shè)项目(mù)。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募(mù)资(zī)（已投(tóu)入(rù)募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更(gèng)募投计(jì)划的地点(diǎn)、资金乃至项目(mù)，直接的(de)后果(guǒ)就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建成项(xiàng)目(mù)实(shí)际(jì)效益与(yǔ)预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板(bǎn)建设(shè)项目建设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远。

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