银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第一(yī)共和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)新低，市(shì)值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来，第(dì)一共和(hé)银行已在为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承(chéng)担过(guò)多(duō)风险。目(mù)前可能(néng)的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和(hé)银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国(guó)联(lián)邦存(cún)款保险公司接管该(gāi)银(yín)行，并(bìng)为(wèi)所(suǒ)有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和(hé)市(shì)场(chǎng)新(xīn)闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知(zhī)道这家银行能否在未来(lái)的日子继(jì)续经营下(xià)去，也不知道联邦存(cún)款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能是(shì)联邦存款保(bǎo)险公司的(de)接管(guǎn)）目前正变得越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第(dì)一共和银行找到买(mǎi)家的(de)机会(huì)‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面(miàn)，今天凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至(zhì钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思)3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅大(dà)于(yú)预期(qī)，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美(měi)国经(jīng)济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续(xù)前一交易日的(de)跌(diē)势，目前(qián)已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布(bù)进一(yī)步(bù)减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美(měi)联储(chǔ)取得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低迷而(ér)减产带来的(de)价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的(de)加息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是(shì)仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以(yǐ)及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选择(zé)，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策，大概率还(hái)是维持加(jiā)息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度(dù)会(huì)维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国(guó)通胀具有很强的(de)粘性(xìng)，当前(qián)核心通(tōng)胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发了经济(jì)减(jiǎn)速(sù)，但(dàn)是据我(wǒ)们测算当(dāng)前(qián)美国私人部门资产负债表受冲击(jī)的(de)影响大(dà)约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至(zhì)于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美联储加息(xī)的(de)经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会(huì)因经济减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但由于当前美国(guó)商业银行危机(jī)主要是资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套(tào)和(hé)加杠杆导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系统(tǒng)性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究(jiū)院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可(kě)能(néng)性是较(jiào)小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻(qīng)易改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事(shì)件来看，政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注系统性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率(lǜ)的(de)7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这个通胀水平预测下(xià)，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份就(jiù)去做降(jiàng)息操作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对(duì)于美国(guó)通(tōng)胀将从几十年来的最高水平(píng)进一步(bù)回落多(duō)少这(zhè)一(yī)争论(lùn)，全球知名(míng)机构的基金经(jīng)理们(men)也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球(qiú)投资和西部信托等(děng)公司(sī)认为，美联储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息方(fāng)面取(qǔ)得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可(kě)能会(huì)让经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联储(chǔ)和其他(tā)央行的政策制定者是否真的(de)愿意冒让(ràng)数百(bǎi)万人失(shī)业的(de)风险，换句话说，央行们最终可(kě)能不得不(bù)做出(chū)妥协，容忍高于(yú)目标(biāo)的(de)通(tōng)胀。

　　相关(guān)数(shù)据(jù)显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月(yuè)以来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心指数(shù)下降，消费支出(chū)增速放缓是确(què)定性事件，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而(ér)，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然(rán)在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升(shēng)温，但不至于(yú)出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出(chū)占可支配收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排(pái)除(chú)由于经济严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消(x钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思iāo)费(fèi)者信(xìn)心(xīn)的下(xià)降(jiàng)和最近(jìn)的美国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违约率上升(shēng)是(shì)相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境(jìng)下，居民部门的资产(chǎn)负债(zhài)表和收入状(zhuàng)况边际上会有(yǒu)恶化也是(shì)情理之中；但美国居民部(bù)门(mén)已经(jīng)经过了十年(nián)的(de)去(qù)杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便(biàn)消(xiāo)费信(xìn)心在(zài)恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门的消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然在继钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国(guó)居民部(bù)门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催化(huà)有两方面的背景，一是(shì)按照历(lì)史经验看，海(hǎi)外加息(xī)结束到降息之间就(jiù)是一个容(róng)易出风险的(de)时间(jiān)段；二是能够(gòu)激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中国(guó)没(méi)有更多刺激政策的情况下，市场对(duì)全球经济的预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的(de)背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海(hǎi)外银(yín)行业危机共振(zhèn)成为了一个激发(fā)避险(xiǎn)情(qíng)绪升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年(nián)大(dà)的宏(hóng)观(guān)周(zhōu)期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外出(chū)现明(míng)显的周期背离(lí)，且海外的政策部门应对危(wēi)机的(de)速度又很(hěn)快，所以不至于出现单边(biān)的(de)持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度(dù)的流畅(chàng)单(dān)边(biān)行(xíng)情，比较(jiào)合适的操(cāo)作思(sī)路(lù)应该是“在下跌时不(bù)过(guò)分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总(zǒng)监展大鹏表(biǎo)示(shì)，整体来看，有色金属(shǔ)的(de)全(quán)面下行有两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点的(de)概率升至高(gāo)位，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面临(lín)国内五一假期，资金提(tí)前流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险；三(sān)是前一晚欧美银行季(jì)报(bào)再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对(duì)市场的(de)扰动较(jiào)大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全球经(jīng)济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升温(wēn)又会使得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊话(huà)加息不(bù)应停止，市场又继续(xù)预测(cè)衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良时(shí)期(qī)货有(yǒu)色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面(miàn)临五一假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪慢(màn)慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在区间运行(xíng)，除了锌的(de)空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续(xù)了需(xū)求的强预期，有(yǒu)色一度(dù)出现(xiàn)触底反弹和冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出现接连下(xià)降，社会库(kù)存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月(yuè)份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工企业订单难以为继，且(qiě)产成品库(kù)存较往年(nián)出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也就意(yì)味着(zhe)之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并不支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到(dào)来(lái)，资金从有色市场流出(chū)规避不确定性(xìng)风险，价格出现回(huí)调并(bìng)不(bù)意外，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落也是近(jìn)段时(shí)间对(duì)利(lì)空因素(sù)的集中(zhōng)体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价(jià)格在节前(qián)持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)具体的(de)行业数据来(lái)看，下游需求(qiú)无疑是在慢(màn)慢(màn)复苏的(de)。如房(fáng)屋(wū)竣工面积(jī)19422万平方(fāng)米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率(lǜ)上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没(méi)有进一步的增长，可(kě)能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有关系。此外，4月的总体预(yù)测值普(pǔ)遍也没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数(shù)值也不(bù)大，但(dàn)也(yě)没能(néng)有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大(dà)跌(diē)到目前的状态(tài)，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场(chǎng)预期过于一致(zhì)，主流(liú)观点认(rèn)为加(jiā)息(xī)已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今年可能不(bù)会降息(xī)。我们要警惕(tì)这(zhè)种市场过于一致的情况。因为(wèi)美通(tōng)胀(zhàng)高位持(chí)续，美联(lián)储的结果(guǒ)导向很可(kě)能使(shǐ)得加息(xī)时间或者幅度(dù)超预期，这样(yàng)市场(chǎng)就(jiù)会有(yǒu)超预期的(de)下(xià)跌。最主(zhǔ)要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数(shù)品种供(gōng)应增加总体比较确定的，需(xū)求跟(gēn)不上供应的增速(sù)，整个周期是(shì)向(xiàng)下而(ér)不是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的策(cè)略去(qù)操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更(gèng)多的是反映(yìng)市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短(duǎn)线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势的(de)关系(xì)以(yǐ)及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心(xīn)的是(shì)在多空分歧(qí)的位置和(hé)时间节(jié)点突发(fā)未(wèi)知的风险事件，从而放大(dà)了价(jià)格(gé)短线的(de)波动性，带来持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思