财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银(yín)行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会(huì)一(yī)致投票通过了上(shàng)述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预(yù)的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担(dān)保(bǎo)条件，次(cì)级债的持(chí)有中国现在有多少士兵军人，目前中中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵国有多少士兵人是相较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是(shì)在信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额(é)通常等于参(cān)考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区(qū)域(yù)的(de)信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿(yì)美(měi)元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购(g中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵òu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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