财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市(shì)场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的(de)大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tbd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别óu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热(rè)度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全边(biān)际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本(běn)次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单(dān)一映(yìng)射分析(xī)。

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