近日(rì)，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易(yì)需求(qiú)利多的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价(jià)能(néng)力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事(shì)故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对(duì)现(xiàn)货(huò)市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨(dūn)焦盈利(lì)接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的(de)是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设(shè)备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性(xìng)一(yī)般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度(dù)较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基于此种库(kù)存格(gé)局(jú)，煤焦的(de)议(yì)价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格(gé)倒(dào)挂，贸(撒贝宁个人资料简历mào)易(yì)商进口积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难言乐(lè)观，导致期(qī)货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使得(dé)继续杀估(gū)值的(de)驱动(dòng)明(míng)显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供(gōng)需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快，撒贝宁个人资料简历价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤撒贝宁个人资料简历(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端(duān)需(xū)求存(cún)疑(yí)，负(fù)反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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