本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际存款较(jiào)去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值(zhí)回归(guī)市场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上(shàng)涨的年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低(dī)位上(shàng)涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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