国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查(chá)员(yuán)已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是(shì)其他(tā)银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公司(sī)，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间(jiān)受冬(dōng)季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布(bù)的数据(jù)再度(dù)印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四(小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了sì)季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期(qī)，同时(shí)增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不(bù)存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会(huì)议还(hái)需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆(bào)发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明(míng)方(fāng)面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞(cí)调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注三(sān)个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期(qī)风(fēng)险资产(chǎn)将继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波(bō)动，但(dàn)是(shì)对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的(de)政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要(yào)是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市场(chǎng)尽管(guǎn)过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的(de)变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金(jīn)属形成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在(zài)高通胀压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引发的风险小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了>

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议(yì)这(zhè)一(yī)关(guān)键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明(míng)确(què)的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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