金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在(zài)2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的(de)次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也(y46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗ě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正(zhèng)在逐步(bù)增加(jiā)。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华(huá)联集(jí)团工作。此后四(sì)年(nián)，他升至新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销量(liàng46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗)做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮(liáng)液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在(zài)白(bái)酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任男足(zú)主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福的广告(gào)投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速(sù)成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可(kě)能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复(fù)较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放(fàng)缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存(cún)在(zài)三个(gè)矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产(chǎn)能，但(dàn)销(xiāo)量在下(xià)降；二是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭(shì)目以(yǐ)待(dài)。

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