射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为8雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间5.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价(jià)于去年下(xià)半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(f雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间àng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基(jī)金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的(de)射频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截(jié)至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭(雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间dié)代，优(yōu)化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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