在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局(jú)和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年(nián)定期开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务(wù)申(shēn)请确(què)认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能(néng)是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者而(ér明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了)言，高(gāo)点入(rù)市(shì)就(jiù)容(róng)易出现一段(duàn)时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树(shù)立基金(jīn)公(gōng)司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年(nián)不(bù)同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额(é)收(shōu)益(yì)。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得(dé)不跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时(shí)，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议(yì)基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经(jīng)理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产品，如(rú明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了)果通过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成(chéng)立(lì)的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预(yù)期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方面(miàn)具有明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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