财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告(gào)称，由11家买(mǎi)方(fā1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升ng)机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没(méi)有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券(quàn)（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出(chū)任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍(yǎn)生(s1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升hēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责(zé)决定(dìng)在(zài)这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周(zhōu)二提(tí)交(jiāo)给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的(de)状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不(bù)宜(yí)收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时(shí)在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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