4月以来，棉纺织市(shì)场延(yán)续消费(fèi)旺季(jì)强劲势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高(gāo)位，加(jiā)之市(shì)场对新年(nián)度减产担忧加重，国(guó)内棉价持(chí)续上涨。而(ér)国外金融市场风险隐忧仍(réng)存，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉价(jià)格(gé)承压运行(xíng)，导致国内外(wài)棉花价差不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了内外棉(mián)倒挂(guà)局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂的格局，近(jìn)期随着(zhe)国内棉价连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正(zhèng)。内(nèi)盘表现相对较强的原因在于国内供需(xū)矛盾更为(wèi)突出，春节(jié)后国内(nèi)需求持续修(xiū)复(fù)，外贸(mào)订单(dān)表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种(zhǒng)和(hé)出(chū)苗，减产预期推动国内(nèi)棉价不断(duàn)走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需趋(qū)于宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花(huā)分析(xī)师(shī)李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场受消费(fèi)旺季拉动(dòng)效(xiào)果明(míng)显，大(dà)多纺企纱(shā)线产品库存低位(wèi)，开(kāi)工(gōng)负荷(hé)保持高位(wèi)运行。据监测，山东主销区(qū)4月纺企开(kāi)机负(fù)荷(hé)达到75％，较上月提(tí)高8个百分(fēn)点；纺企所(suǒ)接订单排单时间(jiān)达到10天(tiān)，较上月增加2天(tiān)，开工负荷及订单(dān)排(pái)单时间达到近两年来(lái)最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。同时由于大部(bù)分纺(fǎng)企纱线产品库(kù)存低位，产销压力较小，促使部分企业增(zēng)加原棉储备库(kù)存，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花(huā)现货价格持续(xù)上涨(zhǎng)，但下游纺企对(duì)高(gāo)价棉花(huā)的接(jiē)受程度(dù)并不(bù)高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明显(xiǎn)减(jiǎn)少，购(gòu)销也较为(wèi)冷清，棉价(jià)的上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱(ruò)。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多的推动下强势上涨。中棉(mián)协(xié)调查报告显示，2023年(nián)全国植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅较上期(qī)扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续出现低(dī)温(wēn)降(jiàng)雨降雪(xuě)天气，给棉花播种以及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进一(yī)步加剧了市场对于新(xīn)年度(dù)产量大(dà)降的担忧，也为(wèi)减产炒(chǎo)作提供(gōng)了助推剂(jì)。5月(yuè)新疆气温快速回升(shēng)，郑棉一度回落，但(dàn)近日新疆地区(qū)迎来(lái)强降雨，部分(fēn)地区(qū)伴(bàn)随大风和沙尘(chén)暴，可能(néng)会对(duì)棉苗生长产生不利影(yǐng)响，再度引发(fā)了市(shì)场对于天气(qì)的(de)关注，期价再创阶(jiē)段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面积(jī)普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北(běi)疆因积(jī)温不足，播种(zhǒng)时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下(xià)旬(xún)及5月初(chū)部分(fēn)地区(qū)出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导(dǎo)致部(bù)分棉田重播，预(yù)计新(xīn)年度棉苗(miáo)生长进(jìn)度较去年同期或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导致减产幅(fú)度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者(zhě)就是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍(biàn)提高现(xiàn)货售卖价格(gé)。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面，在(zài)意向种植面积下降(jiàng)和播种期低温天气的双重作用下(xià)，新年度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下(xià)游纺织企业的开机率维持高位(wèi)，而(ér)成品库(kù)存仍(réng)位于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平，整(zhěng)体表现尚可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接下来5—7月(yuè)是(shì)纺(fǎng)织行业淡季，下游需(xū)求存在走弱的预期，短(duǎn)期(qī)对国内棉价(jià)形成一定(dìng)的(de)压力。但中长(zhǎng)期内需持续复苏(sū)的逻辑并未改变(biàn)，中(zhōng)国已(yǐ)经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧美高通(tōng)胀问题(tí)持(chí)续，使业者(zhě)担(dān)拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗忧持(chí)续加息的紧缩政策(cè)，或降(jiàng)低居民对纺织(zhī)品服(fú)装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而(ér)国外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉(mián)周度净签约量(liàng)环比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一(yī)步使市(shì)场担(dān)忧国外(wài)棉花(huā)拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗市场阶段性需(xū)求下滑，外棉价格也随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布(bù)了(le)对于2023/2024年度棉市(shì)的(de)供需预测，将全球棉花产(chǎn)量小(xiǎo)幅(fú)下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将(jiāng)全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末库存较上(shàng)年度去(qù)库(kù)8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将显著复苏，全球棉市供需(xū)有(yǒu)望转强，支撑国(guó)际棉价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实(shí)上，在(zài)国(guó)内经(jīng)济(jì)向好预期(qī)下，棉纺(fǎng)织(zhī)市场消(xiāo)费增长明(míng)显，叠加极端(duān)天气对(duì)棉花(huā)正(zhèng)常出(chū)苗生长带来袭扰，供应预期收缩(suō)，促使棉(mián)企挺价出货(huò)意愿增强，国(guó)内棉(mián)花价格随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱预期(qī)背(bèi)景下，消费下(xià)滑(huá)，与国内形成明(míng)显(xiǎn)反差。

　　据(jù)监测，4月初国(guó)内外棉(mián)花价差（国内棉价(jià)-国外棉(mián)价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨，实(shí)现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外(wài)棉花价差延续(xù)正值。国(guó)内棉花价格回归至外棉价格(gé)上方，或(huò)使纺企用棉成(chéng)本增加，后续与外棉市场的竞争压力或(huò)增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下游步入淡季(jì)后(hòu)需求支(zhī)撑减弱，当(dāng)前(qián)基本面缺乏实质(zhì)性(xìng)利好，天(tiān)气对产(chǎn)量的影响(xiǎng)仍有待观(guān)察(chá)，郑棉短期(qī)预计宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期(qī)看，国(guó)内(nèi)棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加(jiā)工设备，对于(yú)产能(néng)持续扩张的轧花(huā)厂来说，如果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉抢收(shōu)大概率(lǜ)会在今年重演，中(zhōng)长期棉(mián)价(jià)重心有望继续抬升(shēng)。

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