财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)元电荷e等于多少？要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度(dù)来(lái)看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ET元电荷e等于多少？F等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，近三日(rì)沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于(yú)其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了(le)空间，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的压(yā)力过去以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过(guò)去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地(dì)以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议(yì)不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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