2）运营商：去年10月(yuè)以来(lái)，数字经济上(shàng)升为国(guó)家战(zhàn)略，相关政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新(xīn)设国家数据局。运营商(shāng)作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升值(zhí)的全(quán)年宏观主线驱动盈利能力修复(fù)，带动能源链(liàn)整体性(xìng)上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链作(zuò)为原材料高度依赖海外供应、同时(shí)下游需求基本集中(zhōng)在(zài)国内市场的(de)方向(xiàng)之一(yī)，将充(chōng)分受益于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国(guó)经济(jì)复苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其是(shì)行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商等(děng)之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船(chuán)）：船舶制造业(yè)作(zuò)为(wèi)国家重点支(zhī)持(chí)的战略性(xìng)产业之(zhī)一，近年来经岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上(jīng)历了行(xíng)业(yè)调整和(hé)产能(néng)过剩的(de)困(kùn)境，但近期板块(kuài)景(jǐng)气已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正在增长，带来(lái)包括化学品船(chuán)与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升(shēng)。另一方面，国(guó)企(qǐ)改革推动造船企业重组(zǔ)整合(hé)和产(chǎn)能(néng)优化之下，国内船舶(bó)制造业已在(zài)逐步实现结(jié)构(gòu)调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间各项数(shù)据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速公(gōng)路、铁路、港口资产(chǎn)稳健岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市(shì)公司(sī)更加(jiā)注重投资人回报(bào)，多家公(gōng)司(sī)发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例(lì)以及(jí)承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分(fēn)红水平(píng)，给投资人带来确定性的(de)高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏(sū)大(dà)背景下融(róng)资需求(qiú)回暖，基(jī)本(běn)面有(yǒu)支(zhī)撑，板块估值也(yě)具备修(xiū)复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续(xù)三个月超(chāo)预(yù)期回暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩投(tóu)资(zī)的政策基调下，后续(xù)信(xìn)贷、社融仍(réng)有(yǒu)望平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红(hóng)的(de)板块，当前银(yín)行PB估值(zhí)处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大(dà)。

　　风险提示

　　关注经济数据波动，政(zhèng)策超预(yù)期收紧，美联储超(chāo)预期(qī)加息等(děng)。

　　来源：兴(xīng)证策(cè)略

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