财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值(zhí)得(dé)投资(zī)者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗(luó)列五大巨头的(de)具体市场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企业(yè)将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上(shàng)来网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研(yán)报指出(chū)重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子(zi)，现在(zài)已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于(yú)产网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言业链中游，对(duì)上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价(jià)能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结(jié)构优化、加速(sù)高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及(jí)经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构(gòu)持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增，净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格(gé)局(jú)未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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