在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士(shì)将资金(jīn)从银行等对经济敏感(g平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思ǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御(yù)性股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基(jī)金经(jīng)理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(sī)(这些公司(sī)的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏(piān)好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统性资(zī)金管理公(gōng)司(sī)近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投(tóu)资(zī)者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大(dà)一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们(men)别(bié)无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化(huà)基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据和(hé)企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的(de)6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来(lái)，防御(yù)性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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