在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没(méi)有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从银(yín)行等(děng)对经(jīn15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟g)济敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业(yè)和基本消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水(s15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟huǐ)平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)经理来(lái)说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美(měi)联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位(wèi)数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋(qū)势(shì)追踪(zōng)基金和(hé)波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了(le)股票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在(zài)股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失(shī)15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟败告(gào)终，缺(quē)乏动能可(kě)能(néng)会限制(zhì)量(liàng)化(huà)基金的需求(qiú)。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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